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篇1

關鍵詞：農村金融有效性；農村金融適應性；農村金融結構

有效性低，適應性弱，是長期以來農村金融存在的兩個相互聯(lián)系的深層次問題。提高農村金融適應性和有效性，關鍵在于構建與金融需求相適應的農村金融結構，同時要處理好金融競爭與合作、進入與退出、對外開放與對內開放、農戶融資模式創(chuàng)新等問題，為之營造良好的外部環(huán)境。

一

農村金融的有效性，是指農村金融機構通過向農村金融需求主體有效提供金融產品和服務，滿足后者的金融需求，促進農村經濟發(fā)展，在此過程中提高自身的金融效率。

農村金融有效性，包括兩個方面的含義：其一，農村金融產品供給的有效性。農村金融機構必須提供有效金融產品，才能使其運行得以繼續(xù)和深化，如果供給無效，則金融有效性便無從談起。其二，農村金融機構提品后價值實現(xiàn)的有效性。如果金融需求主體通過使用金融產品和服務，能有效地發(fā)展經濟，創(chuàng)造良好的經濟效益，則農村金融機構便擁有相應的優(yōu)質資產，能獲取預期的效益，其金融有效性便得到提高；反之，金融需求主體在使用金融產品和服務后，卻因種種原因產生經營失效，甚至出現(xiàn)了虧損，本息逾期難以歸還，則金融機構由此多了一份不良資產，其金融有效性便降低。至于金融需求主體逃廢債務，則會使金融機構血本無歸。

農村金融與農村經濟內在聯(lián)系、相互依存，因而不能封閉地考察農村金融，也不能孤立地談論其有效性。農村金融有效性，是同農村經濟有效性內在聯(lián)系的。農村金融為農村經濟發(fā)展提供金融支持，促進農村進步、農業(yè)增效、農民增收；而農村經濟的持續(xù)發(fā)展，反過來又為農村金融提供良好的基礎和平臺。相反，如果農村經濟的金融支持力日趨弱小，農村經濟便會因資金制約而難以發(fā)展，其結果便會造成農村金融的基礎日漸薄弱，農村金融的有效性不斷弱化。

當前，農村金融的一個基本特點是低效性，其主要表現(xiàn)為：農村金融機構推出的某些產品難以為客戶和中小企業(yè)所接受；而農戶和中小企業(yè)期盼和歡迎的產品，農村金融機構又不推出來。許多農村經濟主體對信貸資金的使用缺乏效益，還本付息存在問題，使農村金融機構的不良資產增加。農村金融機構的信息成本和交易成本較高，農村金融效益遠低于城市金融效益。農村金融低效性的原因很多，歸納起來，一是農村金融機構自身的原因，主要包括農村金融結構不合理，金融機構管理水平不高，創(chuàng)新能力不強，經營機制不活等。二是農村經濟較為落后，農業(yè)經濟存在較高風險，農民收入總體較少，農村經濟實體的規(guī)模化經營水平較低，農村制度尤其是土地制度對農村金融產生抑制作用，農村社會信用體系很不完善等。

農村金融低效性，給農村經濟金融發(fā)展帶來了諸多問題。低效性使得金融機構的生存和發(fā)展能力衰弱，導致許多農村信用社陷于資不抵債的困境，而追求利潤最大化的商業(yè)銀行紛紛撤離農村金融市場，轉而進入城市金融市場，即使是定位于服務農村的商業(yè)銀行和信用社，也減少了不少支農業(yè)務。農村資金供給原本就存在巨大缺口，但低效性使得農村資金大量外流，這對于農村經濟無疑是雪上加霜。農村亟待形成多種所有制和多種經營形式的金融體系，然而低效性卻增加了非公資本進入農村金融業(yè)的憂慮。低效性給農村經濟實體造成許多困難，農戶和中小企業(yè)向正規(guī)金融機構融資困難重重，這迫使他們轉向高利率的民間借貸，從而增加了他們的生產成本。農村金融低效性加重了農村經濟低效性，而農村經濟低效性又使農村金融難以擺脫低效性的困境。

提高農村金融有效性，不僅是農村金融發(fā)展的重大課題，而且是解決“三農”問題的迫切需要。農村金融改革和創(chuàng)新的目標，在很大程度上便是提高農村金融效率，增強農村經濟發(fā)展的金融支持力，實現(xiàn)兩者的良性互動和協(xié)調發(fā)展。

二

農村金融適應性，是指農村金融供給與農村金融需求相互適應。農村金融適應性包括兩個方面的內容：一是總量的適應性，即農村金融供給總量，與農村金融需求總量相互適應；二是結構的適應性，即農村金融供給結構，與農村金融需求結構相互適應。

農村金融有效性與農村金融適應性是相互促進、相互制約的。農村金融有效性，既是對適應性的檢驗，又是提高適應性的動力，它反映農村金融適應與否及適應程度，推動適應性的提高。適應性是有效性的基礎和前提。農村金融與農村經濟相互適應，農村金融供給與金融需求相互適應，才能提高農村金融有效性。農村金融曾出現(xiàn)過一些奇怪而有趣的現(xiàn)象：國家為提高農村金融有效性，設立了政策性金融、商業(yè)性金融和合作性金融構成的農村金融體系，但是，這三類金融機構并未解決農村金融需求的缺口問題，而農村民間借貸在滿足農村金融需求方面卻表現(xiàn)出了較強的有效性，農戶融入資金的70%是通過民間借貸而實現(xiàn)的；大型商業(yè)銀行出于支農考慮推出了小額農貸產品，但是這一產品卻難以做大做強，小額農貸甚至貸不出去，而另一方面農戶和中小企業(yè)融資心切，農村資金需求缺口呈擴大之勢；大型商業(yè)銀行出于有效性考慮，紛紛撤出農村縣以下機構，而民間借貸同樣由于有效性原因，反而規(guī)模越做越大，形式越來越多。究其原因，主要在于大型商業(yè)銀行的金融供給不適應農戶和中小企業(yè)金融需求的特點；小額信貸雖有創(chuàng)新之名，但其限制太多，要求過嚴，手續(xù)甚繁，因而與農戶金融需求特點相背離；民間借貸雖不具備合法地位，但由于其適應農戶和中小企業(yè)金融需求，因而效率較高，發(fā)展較快。由此可見，農村金融適應性是有效性的決定性因素。

長期以來，農村金融存在許多弊端，然而根本性問題，在于農村金融供給與金融需求不相適應，由此派生出許多具體的矛盾和問題。農村金融體制幾經改革，但由于未將適應農村金融需求作為基本依據，而是在自上而下的行政推動下對原有的適應性頗弱的金融供給框架予以小修小補，因而問題未能根治，甚至不相適應的程度有增無減。例如，農村信用社的改革，陷于中央政府與地方政府的相互博弈中，囿于雙方對農村信用社修補成本的分攤，而農村金融需求主體即農戶和中小企業(yè)未被納入其中，適應性原則未被置于應有的位置，致使農村金融的適應性難以提高，有效性自然也就難以增強。

當前，農村金融需求出現(xiàn)了新變化。農村金融需求總量大為增加，據測算，到2020年新農村建設新增資金需求總量約為15萬億元，其中大部分由金融機構提供。農戶資金需求規(guī)模不斷擴大，借貸發(fā)生率和戶均借貸次數也在增加。隨著農業(yè)經濟結構的調整和優(yōu)化，諸如無公害、綠色、有機作物和優(yōu)質果品生產，規(guī)?；蜆藴驶N養(yǎng)業(yè)正加快發(fā)展，對資金需求將大大增加。溫飽性農戶在創(chuàng)業(yè)中存在金融需求，而小康型和富裕型農戶在擴大經營規(guī)模中對資金需求量更大。在經濟較為發(fā)達農村地區(qū)，農戶需要更多資金用于發(fā)展特色農業(yè)和外向型農業(yè)。而在經濟較為貧困農村地區(qū)，農戶依靠開發(fā)脫貧、項目致富的愿望日益增強，因而生產性借貸的比重在逐步擴大?？h域工業(yè)園區(qū)和農村企業(yè)的快速發(fā)展，促進各類經濟實體征用土地、構建廠房、添置設備、擴大營銷，使農村企業(yè)的資金需求隨之加大，以往那種較為普遍和分散的小額借貸，正向集中的大額借貸發(fā)生轉變。農村社會化服務的各類經濟組織對資金的需求快速增加，而現(xiàn)代農村物流業(yè)發(fā)展的資金需求規(guī)模在快速擴大。在農村產業(yè)發(fā)展的同時，農村公共基礎設施，尤其是供水、供電、公路和小城鎮(zhèn)建設將加快發(fā)展，這方面資金需求在農村資金需求總量中的占比將提高。

農村金融需求結構進一步復雜化。當前，廣大農戶要求農村銀行業(yè)創(chuàng)新金融產品，渴望無抵押的貸款方式，希望信貸品種和期限能與農業(yè)生產特點和周期相適應，貸款手續(xù)簡便靈活，能快速、就近地獲得借款。許多富裕起來的農戶手握閑置資金，他們購買國債、企業(yè)債券和投資股市的要求日益迫切。在許多種養(yǎng)殖地區(qū)，農戶對農業(yè)保險的需求日益強烈，但這方面的需求難以得到滿足。在中小企業(yè)的金融需求結構中，短期借款占絕大部分，但近幾年來長期借款的需求越來越大。由于受到信用資源短缺等因素的制約，其長期借款難以得到滿足。許多中小企業(yè)不得不將短期借款轉化為長期借款來使用，他們在短期借款到期后只付息而不還本，使本金轉為下一期短期借款而循環(huán)使用。農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)不僅希望農村銀行業(yè)創(chuàng)新更多產品來滿足其間接融資的需求，并且希望通過兼并重組而進一步擴大其經營規(guī)模，通過發(fā)行股票和企業(yè)債券來更多地實現(xiàn)直接融資。

總之，隨著農村經濟發(fā)展和新農村建設推進，不僅農村金融需求總量快速擴大，而且農村金融需求結構日益豐富；不僅現(xiàn)實的金融需求更為強烈，而且潛在的金融需求被不斷激活，并加快向現(xiàn)實的金融需求轉化。多元化、多層次的農村金融需求，客觀上要求多元化、多層次的農村金融供給與之相適應。

然而，當前農村金融恰恰存在兩種不適應性，即總量的不適應性和結構的不適應性。我們只有提高這兩個方面的適應性，才能從根本上提高農村金融的有效性，增強農村經濟發(fā)展的金融支持力。

三

提高農村金融的有效性和適應性，關鍵在于構建合理的農村金融結構。

在農村金融研究中，人們較為關注的是農村金融總量增長，尤其是農村信貸總量增長。但是，農村金融結構問題決不能被忽視。農村金融結構，是指農村金融體系中各個組成部分和各種構成要素的數量比例、空間分布、相互作用、相互配合的狀態(tài)。農村金融發(fā)展包括兩個方面的問題：一是農村金融總量的增長；二是農村金融結構的優(yōu)化。一般而言，總量指標反映農村金融的總體規(guī)模，只具有直觀的表征意義。結構指標則能反映總量指標所不能反映的問題，能透視出農村金融深層次的矛盾和弊端，從而幫助人們推進農村金融的改革和創(chuàng)新。農村金融總量受制于農村金融結構。在農村金融結構不合理的情況下，單一的金融總量擴張，必然因其不能解決適應性問題而陷于低效性，這種粗放型的增長勢必不具持續(xù)性。因此，提高農村金融有效性和適應性，不僅要重視擴大農村信貸總量，而且要大力推進農村金融結構的調整和優(yōu)化，唯有如此，才能實現(xiàn)農村金融同農村經濟的良性互動，促進農村金融真正實現(xiàn)總量擴張和層面提升。

當前，農村金融供給結構與需求結構存在許多矛盾。農村金融的結構性缺陷主要表現(xiàn)為：隨著農村經濟發(fā)展，農村金融產品需求越來越呈現(xiàn)多樣化趨勢，潛在的金融需求被加快激活，而當前農村金融產品供給卻十分單一，幾十年一貫制的“存貸匯”產品結構，同日趨復雜的金融產品需求不相適應。農村金融行業(yè)單一，主要是銀行業(yè)、非銀行金融業(yè)缺乏，其供給遠不能適應農村金融需求。農村銀行業(yè)存放類資產占比過高，貸款類資產占比較低，長期貸款類資產比例尤低，證券和保險類資產的比重甚微，投資類資產不斷萎縮。農村融資屬于銀行業(yè)占絕對主導的模式，基本上是一種間接融資，不能滿足農村企業(yè)尤其是農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)直接融資的需要。農村公有金融壟斷著農村金融市場，大型商業(yè)銀行的金融供給難以適應農戶和中小企業(yè)金融需求的特點，而能適應這種需求特點的非公金融，卻“只聽樓梯響，不見人下來”。

農村金融結構，包括許多具體的子結構。根據農村金融需求當前情況和進一步發(fā)展的客觀要求，我們應通過構建以下合理的子結構，達到農村金融整體結構的合理狀態(tài)。一是完善農村金融產品結構，不僅要在資產抵押貸款、關系融資等方面創(chuàng)新產品，而且要在資本市場投資、農業(yè)保險等方面推出非銀行業(yè)金融產品。二是構建合理的農村金融資產結構，農村存款類金融機構應降低存放類資產比重，增加貸款類資產比重，擴大中間業(yè)務和投資業(yè)務，適當提高投資類資產的占比。三是逐步改善農村融資結構，在繼續(xù)擴大間接融資量的同時，大力提高農村經濟規(guī)?；?、市場化、股份化和證券化程度，大力培育農村資本市場，通過股票上市、發(fā)行企業(yè)債券等形式，擴大直接融資的比重。四是構建合理的農村金融行業(yè)結構，在農村銀行業(yè)方面，廣泛發(fā)展新型的農村社區(qū)銀行；在非銀行金融業(yè)方面，積極發(fā)展農業(yè)保險業(yè)、農村信用擔保業(yè)，創(chuàng)造條件逐步建立農村投資銀行業(yè)，相應發(fā)展農副產品期貨業(yè)、農業(yè)資產評估業(yè)、產權交易業(yè)、信托投資業(yè)、租賃業(yè)、典當業(yè)等。五是構建合理的農村金融所有制結構，在公有金融為主的前提下，積極穩(wěn)妥地發(fā)展非公金融業(yè)，支持非公資本進入農村金融領域，形成投資主體多元化格局。

構建合理的農村金融結構，必須堅持明確的目標，這就是提高農村金融效率，為農村經濟提供強有力的金融支持，實現(xiàn)農村金融同農村經濟相互促進和持續(xù)發(fā)展。實施這一工程，必須堅持適應性這一基本原則，始終將適應農村金融需求作為出發(fā)點和落腳點。在總量增長的前提下，以增量調整為重點，同時協(xié)調存量調整。增量進入能較快確立自己的市場定位，有力改善原有的金融結構。存量的調整一方面要做到強化優(yōu)勢、轉化劣勢、開拓市場、提高效率。農村金融結構的構建，要以市場力量為主，依靠市場內生力量；另一方面，市場力量和作用也不能代替政府力量和作用。農村經濟金融比較落后，市場力量相對弱小，完全依靠市場力量來優(yōu)化農村金融結構并不現(xiàn)實，會產生一定的盲目行為，同時要歷經很長時間。因此，市場力量和政府推動要相互結合，政策推出則應遵循農村金融與經濟自身的發(fā)展規(guī)律。

四

提高農村金融的有效性和適應性，是一個復雜的系統(tǒng)工程，不僅要依靠農村金融自身的改革和創(chuàng)新，而且有賴于農村的經濟發(fā)展和社會進步。為了有效推進這一工程，需要系統(tǒng)思考、統(tǒng)籌兼顧，處理好一系列問題。下面僅擇其犖犖大端，談點意見。

1.在金融業(yè)拓展對外開放的同時搞好對內開放。在對國外開放的條件下，農村金融結構在越來越大的程度上會受到國外農村金融結構的影響。外資金融機構進入農村金融市場是遲早之事，目前初見端睨。隨著外資金融產品、金融業(yè)務、金融技術進入農村，農村金融結構的調整和優(yōu)化必然加快步伐。但是，農村金融業(yè)在對國外開放的同時，決不能忽視對內開放。對內開放既包括對農村地區(qū)的開放，也包括對城市的開放。金融業(yè)對內開放和對外開放，是相輔相成的兩個方面。農村金融業(yè)必須通過對內開放進一步夯實對外開放的基礎，以做到有能力充分利用對外開放帶來的機遇，有實力應對對外開放中出現(xiàn)的挑戰(zhàn)。進入新世紀以來，農村金融業(yè)在對內開放方面進展甚微，金融壟斷的思維方式依然存在，農村金融的行政化色彩依然濃重，這無疑給提高農村金融的適應性和有效性造成了障礙。農村金融業(yè)對內開放，主要包括金融體制和金融業(yè)務的對內開放，這兩個方面對內開放，所要達到的目標在于提高農村金融的適應性和有效性。我們必須按照市場經濟的要求，進一步推進農村金融業(yè)對內開放，在增強適應性和有效性方面，放寬某些條件，簡化審批手續(xù)，放松某些行政管制，出臺配套支持政策。

2.建立農村金融的競爭與合作機制。引入競爭機制，是提高農村金融適應性和有效性的必由之路。金融競爭與合作具有共生性。不同的金融行業(yè)、同一金融行業(yè)中不同的金融企業(yè)，各有其不同的特點和作用。競爭能促進各類金融機構之間功能交叉和揚長避短，從而推動他們彼此合作、互為補充。金融合作則促進競爭在更高層面上展開，達到互補多贏的效果。

以金融競爭推動金融合作，以金融合作促進金融競爭，實現(xiàn)兩者作用的相互轉化，必須建立相應的競合機制：第一，完善農村金融準入機制，充分發(fā)揮這一機制促進競爭與合作的功能。準入時應考慮農村金融機構的合理分工，小型金融機構以零售業(yè)務為主，以避免同大中型銀行的無序競爭。準入時還應考慮在空間布局上的問題，農村新增金融機構應在發(fā)達地區(qū)、一般地區(qū)和貧困地區(qū)形成合理的空間結構，以避免一齊擠進發(fā)達農村地區(qū)而引起惡性競爭。第二，形成產品結構優(yōu)化機制。如果產品結構雷同，農村金融企業(yè)之間的排斥力就會加大，吸引力便會減弱。反之，金融企業(yè)的產品各有特色，分別與不同層次、不同主體的金融需求相互適應，他們之間的吸引力就會增強，排斥力就會減弱。因此，應建立農村金融產品優(yōu)化機制，促進金融機構根據所在區(qū)域的不同情況，積極創(chuàng)新和推出適應不同需求的金融產品，以促進金融競爭和合作的健康發(fā)展。第三，完善農村資金的價格機制，在農村逐步推進利率市場化。在利率未完全放開前，可繼續(xù)擴大利率浮動范圍。這樣既可以促進金融競爭，又不致于造成競爭過度。第四，建立競爭合作協(xié)調機制。在農村金融企業(yè)之間建立對話機制，以及時溝通他們之間的觀點，化解利益矛盾和沖突，協(xié)調彼此立場，避免惡性競爭發(fā)生。建立信息共享機制，以幫助金融企業(yè)提高經營決策能力、風險管理水平和合作自覺性。建立農村金融行業(yè)協(xié)會，作為行業(yè)自律組織，一方面他能較好地協(xié)調金融企業(yè)經濟利益關系，維護他們之間的公平競爭，引導他們妥善處理競爭中出現(xiàn)的矛盾；另一方面，又能為他們創(chuàng)造合作機會，提高合作效果。

3.建立退出機制。提高農村金融的適應性和有效性，必須妥善處理金融機構進入與退出的關系，做到有進有退，能進能退。在農村金融競爭中，優(yōu)存劣汰、優(yōu)進劣退現(xiàn)象必然產生。競爭促進金融業(yè)務不斷向優(yōu)質金融機構集中，他們將不斷擴大資本實力和經營規(guī)模，獲取更大的生存和發(fā)展空間。相反，劣質金融機構的業(yè)務將不斷流失，其生存和發(fā)展空間將日益萎縮，如果他們不能扭轉落后局面，且達到了退出標準，就只能選擇退出。有進有退，才能在合理的流動中增強農村金融的適應性和有效性；無進無退，則會造成農村金融的固化和劣化，增加改革成本，浪費金融資源，甚至引發(fā)農村系統(tǒng)金融風險。建立退出機制，應配套建立風險預警機制、風險救助機制和存款保險機制。

4.創(chuàng)新“農戶+農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)+農村金融機構”的融資模式，通過龍頭企業(yè)的作用，將農戶、專業(yè)戶的融資需求與農村金融供給較緊密地聯(lián)系起來。農業(yè)產業(yè)化是建設現(xiàn)代農業(yè)的必由之路，也是提高金融適應性和有效性的重要基礎。龍頭企業(yè)作為農業(yè)產業(yè)化利益共同體中的核心和骨干，既是農業(yè)產業(yè)化經營的重要組織者，又是夯實農村金融發(fā)展基礎的推動者。既有將萬千農戶與市場溝通起來的功能，又有將廣大農戶與金融機構聯(lián)系起來的作用。龍頭企業(yè)熟悉農戶的金融需求和經濟信息，又與金融機構有著較為緊密的業(yè)務關系，他們有可能在對自身經濟利益關心的基礎上，通過信用擔保和信用評價等多種方式，提高廣大農戶金融需求的滿足程度。因此，提高農村金融的適應性和有效性，需要大力發(fā)展農業(yè)產業(yè)化龍頭企業(yè)，健全龍頭企業(yè)與農戶的利益聯(lián)系機制，創(chuàng)新以龍頭企業(yè)為中間環(huán)節(jié)的農戶與金融機構的融資聯(lián)系機制，充分發(fā)揮龍頭企業(yè)的融資促進功能。

5.繁榮農村經濟，發(fā)展現(xiàn)代農業(yè)，促進農民增收，建立和完善農村信用體系。農村金融的低效性，從根本上來說是由于農村的弱位性、農業(yè)的弱質性、農民的弱勢性。諸如農業(yè)經濟的高風險、農村微觀經濟主體的規(guī)模不經濟、農戶和中小企業(yè)資金使用效益低下、農民收入較低等，都是導致農村金融低效性的因素。同時，農村社會信用體系的不完善、農村對經濟主體在金融活動中的理性程度不高、農村信用的法律供給不足、失信懲戒機制運用的權威性不夠等，也對農村金融的有效性產生了不良影響。在農村金融的經濟基礎較為薄弱的情況下，金融的低效性往往又加劇了金融的不適應性。因此，促進農村經濟科學發(fā)展，加快完善農村信用體系，從政策、市場、信息、人才等方面創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，才能從根本上提高農村金融的適應性和有效性。

參考文獻：

[1]韓俊，等.中國農村金融調查[M].上海：上海遠東出版社，2007.

篇2

關鍵詞：金融監(jiān)管問題

一、實施金融監(jiān)管的必要性

金融監(jiān)管是指金融主管當局對金融機構實施全面的、經常性的檢查和督促，并以此來促使金融機構依法穩(wěn)健地經營、安全可靠和健康地發(fā)展。金融監(jiān)管的首要目標是維護金融體系的安全與穩(wěn)定，具體目標是保護存款人和投資人的利益。

（一）實施金融監(jiān)管是實現(xiàn)國民經濟健康發(fā)展的需要

金融業(yè)是以貨幣信用、證券及保險業(yè)務等為主要經營內容的特殊行業(yè)，與國民經濟整個運行息息相關。一旦金融機構經營失敗或發(fā)生金融危機，就會對整個社會經濟生活產生不良影響。隨著國民經濟的迅速貨幣化和經濟關系的信用化，以貨幣信用制度和銀行制度為主體的金融結構具有極其廣泛深刻的滲透性和擴散，金融體系成為國民經濟的神經中樞和社會經濟的調節(jié)器，它具有影響社會全局利益和社會政治經濟發(fā)展等特殊的公共性和全局性。因此，只有加強對社會金融業(yè)的監(jiān)督與管理，才能引導和促進金融業(yè)發(fā)揮其對社會經濟生活的積極影響作用，推動國民經濟的良循環(huán)。

（二）實施金融監(jiān)管是維護社會經濟穩(wěn)定的需要

市場經濟條件下，金融機構之間不可避免地要進行激烈的競爭。這種競爭如果失去調節(jié)、監(jiān)督、控制，會偏離正確方向，形成破壞性競爭或壟斷，從而影響整個金融業(yè)的健康發(fā)展，破壞了社會的安定團結。因此，為了維護社會經濟穩(wěn)定，為經濟發(fā)展提供一個寬松的金融環(huán)境，避免過度競爭，有必要對金融業(yè)實行監(jiān)督和管理，督促金融機構向著適度競爭、規(guī)范競爭的方向發(fā)展。

（三）實施金融監(jiān)管是正確貫徹國家貨幣政策、認真執(zhí)行金融法規(guī)制度的需要

無論是在貫徹落實國家金融、貨幣政策方面，還是在實施和執(zhí)行國家金融法規(guī)制度的過程中，隨著實現(xiàn)貨幣政策目標和執(zhí)行國家金融法規(guī)制度難度的不斷加大，不同的政策目標之間很難只依靠傳統(tǒng)的貨幣政策手段協(xié)調，大量的金融關系以及各種矛盾和問題也很難只依靠司法機關來調整和評判，還必須輔之以金融監(jiān)督管理，使金融業(yè)的發(fā)展方向、經營活動等符合國家貨幣金融政策意圖和金融法規(guī)制度的要求。

二、我國金融監(jiān)管面臨的問題分析

（一）金融機構存在的問題

當前我國國有商業(yè)銀行在金融監(jiān)管方面存在的問題主要表現(xiàn)為內控機制滯后，首先是各級管理層重國家計劃，輕自身管理，重速度和規(guī)模，輕質量和效益，在資金管理方面，表現(xiàn)為資金審批程序不健全，對資金使用的監(jiān)控不嚴；貸款審查不嚴格，手續(xù)不全，沒有真正做到貸前調查、貸后檢查，使得信貸風險加劇。其次是人事控制機制不完善，商業(yè)銀行的員工隊伍規(guī)模龐大，層次結構不合理，沒有建立起一套行之有效且完善的員工業(yè)績考評和激勵競爭機制。然后是上下級缺乏有效的約束，由于分支機構不具有法人資格，其行為所產生的一切后果均由總行承擔，分支機構的違規(guī)或不審慎行為都可給整個系統(tǒng)釀成大禍。再次是職能監(jiān)督崗權威性缺失，職能監(jiān)督部門實行“既向本級行行長負責，又對上級行政職能部門負責”的管理模式，致使其監(jiān)督工作實際上陷入一種無序和無效的狀態(tài)；內審監(jiān)督機構不健全，有些商業(yè)銀行沒有單獨設立內審機構。證券市場和保險市場存在的問題，由于我國證券市場目前是非自由的市場，它除了市場本身特有的因素外，還受政治體制、傳統(tǒng)觀念、偶發(fā)事件和隨機因素的影響，我國證券市場仍處于走向規(guī)范化的初級階段，發(fā)育程度低，而且不規(guī)范。在證券市場主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先是市場主體行為扭曲；其次是定價機制扭曲；再次是市場處于分割狀態(tài)；最后是缺乏有效的市場退出機制。在保險市場表現(xiàn)在：市場發(fā)展不完善；計劃經濟體制對人事制度影響較大；內部管理不嚴、競爭力不強，沒有建立真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)制度，在經營理念上重保費規(guī)模、輕經營效益；重保單數量、輕保單質量，導致企業(yè)經營效益下降，在經營環(huán)節(jié)上，重承保、輕理賠，嚴重損害了保險公司乃至整個保險業(yè)的信用。

（二）金融監(jiān)管本身存在的問題

我國金融監(jiān)管的時間較短，在金融監(jiān)管的方法手段、技術條件以及信息披露等方面，我國還存在許多問題，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：首先是金融監(jiān)管有效性不足，金融監(jiān)管內容過于狹窄，我國目前的監(jiān)管內容主要是市場準入監(jiān)管中還存在著重審批輕管理、重傳統(tǒng)的存貸業(yè)務輕表外業(yè)務及其他創(chuàng)新業(yè)務、重國有銀行輕其他銀行和非銀行金融機構等問題，不能實現(xiàn)完全有效地監(jiān)管。其金融監(jiān)管仍偏重于合規(guī)性監(jiān)管，嚴格的管制極大地遏制了金融創(chuàng)新的有效空間；對金融機構日常經營的風險性監(jiān)管涉及不多；監(jiān)管措施的效能未得到充分發(fā)揮，對金融機構違規(guī)行為的處罰不夠嚴厲，違規(guī)處罰中缺乏嚴厲性，對違規(guī)行為的處罰缺乏有效性。其次是金融信息披露滯后，信息披露滯后于監(jiān)管和外部市場約束的需要，我國金融機構關于信息披露的法制觀念不夠，數據資料編報的隨意性較大，信息披露缺乏強制性和規(guī)范性；金融信息披露的范圍小，內容比較單一，信息不完備，缺乏專門的金融信息開發(fā)和傳播中介機構，使得金融信息在低水平上傳播和利用。

三、完善我國金融監(jiān)管的措施分析

（一）完善金融機構內控機制

完善金融機構內控機制就必須深入到金融機構內部的組織、結構、觀念、管理等各個環(huán)節(jié)，建立起有效的內部控制機制，以達到規(guī)避風險（包括經營風險、業(yè)務風險、非系統(tǒng)性市場風險等）、維持安全的目的。

首先，要提高對加強內控機制建設的認識，金融機構的各級管理人員要充分認識內控建設的重要性，把它作為經營管理工作中的關鍵一環(huán)，常抓不懈，落到實處，這樣才能有助于金融機構內控機制的建立健全和充分發(fā)揮作用。

其次，要完善法人治理結構，應著力于打破現(xiàn)有的銀行業(yè)壟斷，引進市場競爭機制，實現(xiàn)銀行運作機制的轉換，推進產權改革，建立有效的公司治理結構，完善內控制度，生發(fā)出市場對銀行監(jiān)管的力量，通過實施國有銀行的產權制度改革與創(chuàng)新，將國有商業(yè)銀行改造成為治理結構完善、運行機制健全、經營目標明確、財務狀況良好，具有較強國際競爭力的大型現(xiàn)代商業(yè)銀行。

然后，建立風險管理體制，要完善授權授信制度，實行分級授權、分類管理制度，推行以獨立盡職調查、民主風險評審、嚴格決策紀律和問責制為核心的“三位一體”授信決策機制，要健全決策約束機制和責任人制度。建立和完善以審貸分離為核心的貸款決策風險約束機構，對行長的決策行為進行有效約束。實行崗位約束，建立貸款決策責任人制度，把風險貸款責任分解到個人；建立風險責任制，董事長、董事、行長等高級管理人員的任免、獎懲直接與銀行的經營風險掛鉤。建立常規(guī)的審計檢查制度，履行對銀行內部各部門的審計監(jiān)督，對重大案件和銀行行長的審計可以會同銀監(jiān)會組成聯(lián)合審計組來進行。

最后，完善市場化用人機制和分配機制，金融機構應將引入競爭機制作為干部管理制度改革的切入點，實行中層干部公開競聘制度和末位淘汰制度、員工內退制度，通過競爭上崗、崗位交流、末位淘汰，實現(xiàn)員工與崗位、能力與需要的最佳結合。引入有效的激勵和處罰機制，在內部控制制度的運作過程中，要堅持獎懲分明。

（二）完善金融監(jiān)管體制

鼓勵金融創(chuàng)新和加強風險監(jiān)管。金融監(jiān)管當局要對金融創(chuàng)新進行相應的技術和政策指導以及制定有關的規(guī)章制度，適當放開對金融創(chuàng)新業(yè)務的限制，除了對一些超出目前監(jiān)管水平的業(yè)務創(chuàng)新進行限制外，應鼓勵銀行機構進行業(yè)務創(chuàng)新和加強風險管理。配合金融機構改進公司治理結構，監(jiān)管當局應制定一套具有可操作性的公司治理結構和內部控制的評價標準與辦法，在日常監(jiān)管中，將銀行治理結構和內部控制制度的建立與執(zhí)行情況作為監(jiān)管的重要內容。加強對金融機構表外業(yè)務的監(jiān)管；實現(xiàn)從機構性監(jiān)管向功能性監(jiān)管轉變；要根據各金融機構不同的現(xiàn)狀實施差別監(jiān)管，監(jiān)管部門要建立統(tǒng)一的監(jiān)管框架體系，完善金融機構市場準入制度，對金融機構業(yè)務經營實行審慎監(jiān)管，對金融機構實施有效的市場退出；實現(xiàn)工作重心由合規(guī)監(jiān)管向風險監(jiān)管的轉變，完善金融監(jiān)管人員素質體系。

另外，為了規(guī)范監(jiān)管行為，實現(xiàn)金融監(jiān)管連續(xù)穩(wěn)定，我國必須遵守入世的承諾，參照國際準則，加快對金融法律、法規(guī)的制定、修改和完善，建立健全與國際金融法規(guī)接軌的金融法律體系。健全信息披露制度，增強監(jiān)管部門政策透明度。政策調整應向金融參與者公示，以保障每個金融市場參與者對當局政策變動的知情權；構建多層次的信息披露體系；完善金融信息的強制披露制度；充實信息披露內容，根據金融業(yè)具體活動的特點，加強會計信息、統(tǒng)計信息和非量化信息的信息披露；建立金融監(jiān)管資料信息共享制度，培育信息披露的基礎條件。此外，針對從事混業(yè)經營的金融集團，監(jiān)管部門還應對其需要向監(jiān)管部門報告的內容以及需要向公眾披露的信息做出盡可能明確的規(guī)定。

參考文獻：

[1]李嘉寧，關于推動我國金融監(jiān)管協(xié)調機制建設的思考[J]，長江大學學報，2004,4

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第四個影響則是由于國外資金流出導致的股市房地產市場的疲軟加劇。此次美國金融危機涉及的都是一些大的投行、老牌銀行、大的投資中介商等重要金融機構。尤其是像剛剛破產的雷曼兄弟已經有158年的歷史。而全美500家銀行中，到現(xiàn)在已經有117家面臨破產。

在這種情況下，受到牽連的企業(yè)數量多范圍廣，資金困難的美國企業(yè)為了解決本國金融危機的困難，在中國的有些資金就不得不套現(xiàn)，比如在房地產市場的套現(xiàn)，在一定程度上影響我們的股市和房地產。陳東琪認為，這種影響隨著美國金融危機的加劇還將進一步放大。

美國金融危機對中國的最重要的一個影響就是市場信心層面了。美國畢竟是一個金融體系比較發(fā)達的國家。各種監(jiān)管機制發(fā)展比較完好，在這種情況下還是出現(xiàn)問題，難免讓人擔心本國的金融體系。中國的銀行體系在國有流通股的條件下應該不會有很大的沖擊，但是心理影響還是存在的，各國都有自己的金融擔心，尤其是對資本投資者的心理影響不可小覷。

所以陳東琪認為，金融危機對中國的影響要做全面的評估。對于美國金融危機的不斷蔓延和深化，我們要做好防范準備。

應對

美國金融危機既然對中國經濟領域帶來這樣廣泛的影響，那么有什么措施可以應對呢？

首先，美國銀行面臨破產的時候，一定會有并購的需求，“我們應該看到這是我們銀行的一個機會”，陳東琪指出：“以前美國不愿意讓我們介入這一領域，現(xiàn)在他們面臨破產愿意讓我們進去了。但這里有一個時間的問題，我個人認為一定要謹慎，千萬不要著急，要把財務狀況、業(yè)務情況等一些真實的情況摸清楚再做決定。

另外，陳東琪認為應該防止熱錢集中大量撤離。因為美國以及國際上的資本熱錢為了解決自己的燃眉之急，撤資一定不是個別現(xiàn)象，“我們要加以密切跟蹤、監(jiān)管，看看這個資本是什么樣的情況，做到心中有數，防止大幅度撤離現(xiàn)象”。在信心層面，陳東琪認為要從宏觀的總量政策上面、特別是貨幣政策上面有一些微調動作，提振或者穩(wěn)定市場的信心，以防市場信心層面對國內市場打擊太大。

再就是美國資本市場對我國產業(yè)市場的影響，特別是制造業(yè)市場的影響，陳東琪認為要采取一些相應的支持和保護措施。防止影響的深化帶來制造業(yè)的過快下降。防止出現(xiàn)一個滑坡現(xiàn)象引起的就業(yè)下降以及企業(yè)大規(guī)模的虧損。當然更重要的是政府方面要有一些基本的措施。還要治本，立足制度建設，加快相關制度的改革，包括新股發(fā)行制度、IPO制度、上市公司的分紅再融資制度、市場的投資者管理制度、相關的政策信息披露制度等。在銀行層面來講，應該加強金融風險防范機制的建立，“我們要預見、了解、監(jiān)管銀行大的金融活動”，陳東琪強調。

不過，雖然應對是必須的，但也沒必要過度緊張，陳東琪指出，此次調整與前三次調整還是不一樣。1985、1988、1996年的三次調整都要比這次強烈?！氨据喺{整的經濟增長速度和調整率都比前三次要明顯的低，所以經濟過熱的程度和通貨膨脹的程度也要比以前的低”，陳東琪認為，經濟向下調整應當說比前幾次要溫和一些。另外我們現(xiàn)在有三個盈余做支撐。第一是財政盈余，我們的財政收入增長很快。第二是貿易盈余，我們1－8月的順差比上半年的順差雖然是減少的，但是我們畢竟還有盈余，數據表明：七月貿易順差為253億，八月為286億。

“我們全年的順差可能在2300－2500億之間”，陳東琪預測。而第三個盈余就是我們現(xiàn)在有比較大的外匯儲備，“前三次調整期間我們基本沒有外匯儲備”，陳東琪介紹。另外，我們現(xiàn)在的財政儲蓄、企業(yè)儲蓄和國民儲蓄，三個儲蓄加在一起超過45萬億。我們的儲蓄資源還是很充足的。

這些[Www_LunWenNet_Com]決定著我們這次的宏觀調控帶來的經濟增長的減速，應當是和前三次有區(qū)別的，“我認為，如果調整得好，有可能實現(xiàn)比較溫和的調整。但是調整的時間可能兩年時間左右，總體來講，兩年時間讓經濟從原來的12％左右調減到9％左右是比較理想的。我認為如果政策操作得當有可能實現(xiàn)這個目標”。陳東琪認為，這樣就能夠在國際環(huán)境壓力很大的情況下，使我們的國民經濟保持穩(wěn)定增長，并且能夠不影響就業(yè)機會。

機遇

“短期來講是有一定的壓力”，陳東琪認為這次的經濟下調如果做一個總體的判斷，企業(yè)也許會有一定的陣痛，特別是那些耗能多、環(huán)境破壞嚴重、資源吸納多、工資比較低的企業(yè)受到的影響比較大，但長期來講是機遇?！鞍褖毫D變成促進結構調整、經濟轉型的動力，讓短期的平衡為長期的可持續(xù)增長做出犧牲，短期經濟的降溫為我們長期的經濟繁榮做準備”。

至于具體的機遇，陳東琪認為體現(xiàn)在以下幾點：

首先價格體制的改革，尤其是資源品的價格機制改革是好時機?！拔翌A計，這一輪國際油價的下降可能會時間比較長，而且下降幅度會比較大，70美元以下都有可能”。這對我們的成品油的價格改革無疑是一個機遇，今后的定價權可以從此逐步企業(yè)化，讓企業(yè)說了算，這樣就可以使政府補貼減少。要不然既補高又補低，油價高了要補消費者，油價低了補企業(yè)。當我們把價格放開了以后，我們只有非常規(guī)性補貼了。既可以減輕企業(yè)負擔，同時又可以使我們的油價體制市場化。

另一個要注意的是糧食價格。據農業(yè)部統(tǒng)計，今年糧食有可能超過5.1億噸，菜仔油、豬牛羊肉也會增產，國際上的糧食下半年也在不停地增加，所以全國今年下半年到明年糧食的供給關系可能會出現(xiàn)供大于求的局面。這種情況下，我們如何穩(wěn)定農民生產糧食的積極性，保護糧農的利益？要早做防備，防止糧食價格大幅下降對農民帶來沖擊。

而對油、氣、電、水、糧食等方面的價格改革，陳東琪給出三個詞：分類、分布、漸進，也就是要講策略不能一刀切。因為要逐步推進。

當然還有其他方面的很多改革也可以在這段時間進行，比如可以加快利率市場化，“逐漸的試驗，讓不同的商業(yè)銀行之間有比較大的自我選擇權，確定自己的貸款利率，從而加快他們的競爭能力，”陳東琪說。

匯率制度改革，稅制改革，國有產權、企業(yè)制度的改革也都可以在這一階段實現(xiàn)。“總之經濟調整時期應該說是價格改革非常好的時機，我們不要錯過這個時機”。

在這個階段，陳東琪認為政府還應該做好兩件事，一是減稅加薪，政府給企業(yè)減稅，企業(yè)給工人加薪。擴大內需，有力提高我們的大眾消費購買力。所以減稅是未來我們財政對經濟增長一個很重要的措施。

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關鍵詞金融體系金融風險監(jiān)管

隨著經濟的發(fā)展，金融業(yè)在國民經濟中的地位日顯重要。國際上，金融市場動蕩不定。如墨西哥金融危機，東南亞金融危機，巴林銀行倒閉等等。這些都告訴我們加強金融監(jiān)管，規(guī)避金融風險，使經濟健康快速地發(fā)展是一項重要的任務。明斯基認為金融體系具有內在的不穩(wěn)定性的特征，所以金融體系風險大，動蕩不穩(wěn)定?？唆敻衤J為貨幣供給是導致金融動蕩的原因，金融危機爆發(fā)的機制是貨幣政策不協(xié)調。從這些經濟學家的觀點看來，金融體系中存在著一些缺陷，所以有必要對金融體系進行監(jiān)管。本文將講述金融監(jiān)管的必要性，論述我國金融監(jiān)管體系的缺陷，及有效的監(jiān)管措施。

1金融監(jiān)管的必要性

金融危機的爆發(fā)啟示我們，正是由于人們對金融體系缺乏有效的金融監(jiān)管，才使經濟遭受重大損失。鑒于金融體系存在著脆弱性，金融監(jiān)管當局必須采取有效的措施和方法，防范和減少金融體系風險的產生與蔓延。所以金融監(jiān)管是有必要的。

1.1信息不對稱

信息不對稱分為事前的逆向選擇和事后的道德風險。在金融交易發(fā)生之前，貸款人可能害怕由于對借款人的情況了解不夠而遭受損失，兩者在價格上無法達成一致。在金融交易發(fā)生之后，借款人可能用貸款人的資金從事風險更高的業(yè)務，以使自身的利益最大化。在這種情況下，金融體系的運行是缺乏效率的。由于信息不對稱，貸款人對借款人的信息不完全了解，監(jiān)管要付出成本，以及借款人向貸款人提供信息的真?zhèn)坞y以辨別，使得貸款人的利益和風險受到影響。相對于零散的投資者，金融中介有相對的優(yōu)勢處理信息不對稱的問題。但是這種優(yōu)勢業(yè)只是相對的。金融中介監(jiān)管作用的發(fā)揮也受儲蓄者對金融中介的信心以及金融中介對借款人監(jiān)管的效率兩個條件的制約。

1.2金融主體的非理性

在金融市場上金融主體絕大部分是有限理性的，一旦其決策失誤，就會遭受損失。在日常經濟生活中，金融市場的主體可能會盲目跟隨主流，就像羊群中的羊一樣，這就是“羊群效應”，也是金融主體非理性的表現(xiàn)之一。在金融市場上，人們常常對市場上的信息會忽視。當市場受到某些不良因素的影響時，人們往往不敢根據信息做出正確的投資決策。而且他們對自己的投資決策懷有僥幸的心理狀態(tài)。正是由于市場主體容易做出非理性的判斷，就加劇了金融市場的風險，使金融市場變得復雜而動蕩。因此就更加需要對市場進行監(jiān)管。

1.3金融資產價格的波動性

利率、匯率、股票的價格是很容易變化的。一些國家為了不受國際上的因素的影響采用固定利率和固定匯率制。當他們所采用的固定水平難以維持下去時，就蘊藏了極大的金融風險。有些國家采用的是浮動利率和浮動匯率制，不對其限制，這樣就會導致金融資產價格的過渡波動，過渡波動也會使金融市場受到沖擊。而且各個金融機構之間的聯(lián)系也非常緊密。當一方的價格發(fā)生變化時，多方的價格也會受其影響而產生波動。所以金融資產價格的波動具有很強的傳染性。從東南亞金融危機我們就可以看出危機的傳染力度。只有事先采取措施，才能防止危機的發(fā)生。

2我國金融監(jiān)管體系的缺陷

我國目前實行分業(yè)監(jiān)管，形成由銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會分業(yè)監(jiān)管的金融體制，對金融機構的準入、經營以及退出進行監(jiān)管。王兵、胡炳志認為，目前，我國的金融監(jiān)管不是一種有效監(jiān)管，而只是一種存在諸多缺陷的權力監(jiān)管。石全虎認為，由于我國正處于經濟轉軌時期，市場化程度還不高，金融體制和企業(yè)制度還不夠完善，因此銀行監(jiān)管制度也存在一定缺陷，使銀行監(jiān)管的有效性打了折扣。我國的金融體系確實存在很多缺陷。

2.1我國的金融體系缺少新的金融監(jiān)管理念

由于長期以來我國處于計劃經濟體制下,中央對金融機構的運作管理過多，致使金融機構缺乏應變能力和創(chuàng)新能力。這對金融業(yè)健康地發(fā)展起到了阻礙作用。金融機構的信貸資產質量差，造成了大量的不良資產，增加了金融機構的經營風險和流動性風險。為了剝離不良資產，我國成立了四大金融資產管理公司，但還是有很多新的不良資產產生。由此看來我們的監(jiān)管方法還是落后的。所以我們要用新的理念來應對不斷變化的情況，嘗試用新思路來管理我們的金融市場。讓金融機構變被動為主動，提高自身的風險防范能力。

2.2我國目前的金融法律法規(guī)還不完善，金融市場缺少約束力

由于我國目前的法律法規(guī)還不完善，所以各個金融主體的利益得不到充分的保護。俗話說“沒有規(guī)矩不成方圓”，這是導致金融市場混亂的重要原因，這也是導致信息不對稱的重要因素。法律法規(guī)的不完善使金融市場運行非規(guī)范化，市場上就會產生很多非公平的交易和不正當的競爭，經濟主體的利益遭受損失，欺詐行為時有發(fā)生，債務人向債權人提供虛假信息、做假賬。我們應從法律上保證經濟主體的利益，使金融市場在良好公平的環(huán)境下運用多種手段，提高盈利水平，應對國際競爭。

2.3信息披露不完全，信息公開性差

金融機構的信息披露對金融監(jiān)管的作用時非常明顯的。準確、及時、全面地獲取和處理各種信息對于金融業(yè)的監(jiān)管和風險管理至關重要，它是對金融業(yè)實施有效管理的一個基本前提，也是市場公開原則的集中體現(xiàn)。因此，一國金融機構信息披露的內容和程度應與該國的市場化程度相適應。鑒于我國經濟目前所處階段，信息的公開程度是很差的。上市公司財務報表的披露不完全，有的甚至做假賬。由于沒有建立健全的管理體制，金融機構的報表數據有很大的不確定性，監(jiān)管當局的分析就會有一定的誤差，所以其提供的信息缺少參考價值。因此，完善信息披露制度也成為金融發(fā)展和監(jiān)管的一個重要趨勢。

3實現(xiàn)有效金融監(jiān)管的措施和建議

3.1改進監(jiān)管方式，建立完善的金融監(jiān)管體系

參照西方的監(jiān)管制度，結合我國的具體國情，我國的監(jiān)管體系要形成一套責權分明、平衡制約、規(guī)章健全、運作有序的監(jiān)管機制。加強金融機構的自律監(jiān)管。金融機構應該提高自身的風險意識，建立內部監(jiān)控制度，為了實現(xiàn)金融機構的安全性，充分發(fā)揮各金融機構的自我約束。在加強金融機構自律監(jiān)管的同時，發(fā)揮行業(yè)互律組織的監(jiān)管作用，防止不正當的競爭，規(guī)范金融行為，實現(xiàn)外在約束和內在自律的統(tǒng)一，使金融機構有一個良好的經營環(huán)境，把經營風險降到最低限度。按國際化標準建設。建立符合國際要求的監(jiān)管制度和監(jiān)控指標體系，培養(yǎng)一大批監(jiān)管專家，按經濟區(qū)域設立分支機構，淡化地方政府干涉，提高監(jiān)管效率。以面對國際金融市場上日益復雜的金融環(huán)境。

3.2完善法律法規(guī)，加大執(zhí)法力度

近年來我國的金融法制建設取得了很大進展，先后頒布了《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》以及《保險法》、《票據法》、《擔保法》等，初步建立了金融法制框架。但當前金融法規(guī)還存在著前瞻性不強，缺乏全面性和系統(tǒng)性等問題。某些重要領域還處在空白階段，如基金法、期貨法，是有待加強的金融監(jiān)管重點。從而為制度化、規(guī)范化金融監(jiān)管提供必要的法律基礎。制定的法律細則要具有可行性。如果制定出來的法律沒有可操作性，那就失去了其真正的意義。所以我們要根據不斷變化的情況修改法律，對不適用的法律條款進行修改和刪除，以及增加新的法律條款。我們還要加大金融執(zhí)法力度，對于違規(guī)違章的操作要嚴格按照法律規(guī)章處理。金融監(jiān)管部門要忠于職守、整頓紀律。提高金融隊伍特別是管理層的素質。為金融業(yè)健康發(fā)展提供一個公正、公平的競爭環(huán)境，保證金融體系安全、高效、穩(wěn)健運行。

3.3加強金融機構的信息披露建設，完善市場約束機制

金融市場的主體對市場信息的了解程度對其經營決策是非常重要的，也是衡量市場發(fā)達程度的標準。加強信息披露可以改變信息不對稱的狀況，這對金融企業(yè)加強內部管理，提高經營效率也產生了強大的市場約束力和推動力。同時，通過收集、評價和金融機構的經營和信用信息，增強了信息的透明度，也為金融監(jiān)管部門進一步加強金融風險監(jiān)管提供了可靠的依據和有效的信息載體。在這種金融市場參與者了解信息的市場機制下，經營狀況優(yōu)良，信用水平高的金融機構比較容易獲得和擁有廣泛的客戶；而資產狀況差，信用水平低的金融機構難以拓展市場，并有可能失去已有的市場份額，最終將退出市場。

參考文獻

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篇5

美國此次金融危機的直接影響是造成了美國大量金融機構的破產或重組，導致貨幣供給的緊縮，逆轉了美國經濟增長的勢頭，并且至今尚未看到好轉的跡象，最終影響如何還有待進一步的觀察。本文從美國金融危機對全球收入再分配、金融自由化進程和國際貨幣體系的運作所造成的影響這三個角度來進行分析。

(一)對全球范圍內收入再分配的影響

金融市場作為虛擬經濟的重要組成部分，其主要功能應在于它服務實體經濟的融資，降低經濟社會的交易成本，優(yōu)化經濟資源的配置。但隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，虛擬經濟在社會整體經濟中所占的比重極速膨脹，資本在金融市場的加速流轉越來越表現(xiàn)為追逐超額利潤的投機行為。在虛擬經濟條件下，龐大的投機易成為主要的收益來源，而虛擬經濟交易的對象是經過各種加工以及粉飾過的“風險”，這些交易并不是以合理的條件融通和配置資金，而是圍繞著貨幣和證券的價格波動和利率變動所造成的損失由交易當事者的哪一方承擔或盈利的歸屬。資本市場的運行是在資產定價模式的基礎上由心理預期的支撐而自我實現(xiàn)的，在金融創(chuàng)新的杠桿放大作用下，人們對于超額利潤的向往超出了對于風險的評估，表現(xiàn)為一種典型的“博傻”行為。一旦外在擾動引起金融市場運行趨勢的逆轉，高臺跳水式的資產價格暴跌不可避免，出現(xiàn)一輪又一輪“剪羊毛”似的財富再分配。而在這種再分配過程中，一種比較悲慘的情況是富人對窮人的侵占，富國對窮國的傷害。鑒于一國內部收入的再分配受制于國家、經濟體制和機制等方面的強約束，我們這里主要討論金融危機帶來的國家間的收入再分配。

此次金融危機給美國經濟帶來了巨大的打擊，但是此次危機所造成的損害并不是由美國自身獨自承擔的，通過全球范圍內的收入再分配。一定程度上使得美國分散了金融市場的風險，轉嫁了危機所導致的損害。這種收入再分配的機制至少可以從兩個方面進行分析：一方面，美國通過大量輸出美元獲得了巨大的鑄幣稅收益，這種收益與付出的成本間的比例隨著危機的爆發(fā)和美元貶值會得到放大；另一方面，持有大量美元資產的國家或者個人通過購買美國金融產品，間接承擔了危機所帶來的損失。

布雷頓森林體系的解體，全球資本管制放松，世界經濟虛擬化進程加速發(fā)展，虛擬經濟全球化的發(fā)展加深了收入和利潤國際間不平衡再分配的程度。在虛擬經濟全球化的進程中，各國經濟發(fā)展階段不同和經濟實力差異所導致的經濟虛擬程度的懸殊為收入再分配的實現(xiàn)提供了充分條件。以美國為首的發(fā)達國家為了保持經濟社會穩(wěn)定發(fā)展，不斷推進和深化其金融發(fā)展，增強了國際競爭力和分享其他國家國民福利增長的能力，其經濟的運行日益表現(xiàn)為虛擬經濟為主導的特征。而廣大的發(fā)展中國甚至包括多數的新興工業(yè)化國家的金融市場發(fā)展相對滯后，經濟虛擬化程度較低，其經濟的運行更多地表現(xiàn)為實體經濟主導的特征。在金融全球化的過程中，發(fā)達國家得到較多的利益而為之承擔的風險不足，發(fā)達國家和發(fā)展中國家間的利益分配和風險承擔之間的關系是不對等的。這樣，在全球范圍內，通過以虛擬資產為導向的資金大規(guī)模地國際流動，金融領域完全以吸食通過投資和動員各種技能水平的勞動力創(chuàng)造出來的財富為主，金融領域內增值的資本則來自于而且將繼續(xù)來自于生產部門，后發(fā)國家實體經濟部門所創(chuàng)造的利潤，更多地被發(fā)達國家通過虛擬經濟活動而分割。一直以來，美國通過讓境外債主吸納美國國債，借助外資注入來支撐瀕臨崩潰的美國房地產市場、制造境外金融泡沫、輸出巨額美元三種途徑有力地刺激了境外美元資產的極度膨脹，半國家承擔金融泡沫破裂的結果是通貨緊縮，中心國美國則以金融泡沫向半國家的有效轉移而維持通貨穩(wěn)定。在這個泡沫的形成到破裂的過程中，不可避免伴隨著國家間收入再分配的發(fā)生。

(二)對金融自由化進程的影響

美國此次金融危機是在金融全球化進程有了很大發(fā)展的基礎上發(fā)生的，它的發(fā)生必將對全球金融自由化進程產生重要影響。一方面，以美國為代表的西方發(fā)達國家和其主要利益代表的國際貨幣基金組織會反思全球金融自由化的進程，減輕對發(fā)展中國家在推進金融自由化方面的壓力。另一方面，發(fā)生在金融體系最健全國家一一美國的此次金融危機，也會使得廣大的發(fā)展中國家對自身金融自由化的進展進行深刻地反思，采取更加審慎的自由化舉措和金融監(jiān)管措施，增強本國金融體系的抗風險性。

金融自由化的理論基礎在于自由市場自發(fā)作用下，金融業(yè)的發(fā)展能夠促進經濟的增長，許多國家經濟發(fā)展的實際也充分證實了這個命題。但是一直以來，以美國為首的發(fā)達國家過分地強調金融自由化可能帶來的好處，卻沒有考慮眾多發(fā)展中國家經濟發(fā)展的現(xiàn)實和國內金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，強迫少數國家進行比較激進的金融自由化，導致這些國家不同程度地受到金融危機的困擾。20世紀80—90年代拉美金融危機和東亞金融危機的爆發(fā)雖然讓許多國家嘗到了激進自由化的惡果，但是并沒有改變美歐國家強調推進國際金融自由化的一貫立場，從而使發(fā)展中國家金融開放中的金融安全面臨著很大的挑戰(zhàn)。因為金融自由化并不意味著金融管制的終結，而管制放松卻有可能終結穩(wěn)定，金融穩(wěn)定也許沒有直接帶來金融發(fā)展，但是金融穩(wěn)定往往直接保障并促進了經濟發(fā)展。在金融體制不健全、金融業(yè)不發(fā)達的金融市場中，這種對于金融業(yè)運行的監(jiān)管更凸顯出它的必要性。發(fā)展中國家在金融自由化的進展中，極度渴求金融發(fā)展可能帶來的經濟增長方面的好處，往往忽略相應的金融監(jiān)管方面的建設，一旦危機爆發(fā)，金融自由化所造成的損失可能遠高于激進自由化所產生的短期利益。

金融自由化的發(fā)展使金融市場在維持實體經濟良性運行中的作用得到了大大加強，金融自由化是各國金融業(yè)發(fā)展的一個方向，但同時也使得金融體系的脆弱性不斷增大，發(fā)生金融危機的可能性增加，危機的爆發(fā)會對實體經濟乃至整個經濟系統(tǒng)產生更大的破壞性。美國此次金融危機充分地暴露出信息技術革命給金融監(jiān)管所帶來的挑戰(zhàn)。在不負責任的美元擴張政策的推動下，完善的金融體系并不能保證使美國金融體系的運作就安枕無憂，也無法消除金融體系本身所具有的脆弱本性。發(fā)展中國家金融自由化的推進和金融市場的發(fā)展，必須要防止本國金融自由化的過快發(fā)展，防止出現(xiàn)本國金融業(yè)的發(fā)展與本國實體經濟運行的脫離。對正在經受虛擬經濟不發(fā)達而實體經濟發(fā)達之苦的發(fā)展中國家(當然也包括中國)在金融全球化進程中要清醒地認識到：符號經濟不是一切，生產率提高、資本形成、經濟增長才最根本；符號經濟更像是耀眼的浪花，實體經濟才是掀起浪花的海底的潛流。(三)對國際貨幣體系運作的影響

由次貸引發(fā)的美國金融危機是在全球流動性過剩、通脹不斷高漲的背景下爆發(fā)的，次貸危機的蔓延使消費和投資信心指數大大受挫，各國對市場的預期普遍下調。為了防止信貸緊縮可能帶來的經濟形勢惡化，各國央行被迫迅速注入大量的貨幣以穩(wěn)定貨幣市場供求。這樣，為解決一場突發(fā)的大范圍金融危機所采取的擴張性的貨幣政策及大規(guī)模信用貨幣的注入，使全球金融系統(tǒng)面臨新的金融泡沫膨脹的風險，國際貨幣體系蘊藏著新的危機。

二戰(zhàn)后美元輸出方式逐漸由資本項目逆差轉向經常項目逆差為主，在此過程中，全球對美國資產的需求也開始從對其實體經濟方面的需求轉向了對其虛擬資產的需要，美國實體經濟與虛擬經濟發(fā)生此消彼長的變化，實體經濟相對于虛擬經濟顯得日益薄弱，全球虛擬經濟迅速膨脹，資金越來越表現(xiàn)出以分享利潤為目的投資行為向以獲取價差為目的的投機行為的變化。布雷頓森林體系解體以后，美元的發(fā)行擺脫了與黃金固定掛鉤的內在約束，開始在世界范圍內泛濫似的發(fā)行，以彌補美國不斷擴大的經常賬戶逆差、財政赤字和美國居民不斷上升的赤字消費，又由于國際貨幣體系中內在調節(jié)機制的缺失，全球范圍內經濟失衡狀況逐步惡化。在此過程中，東亞國家出口導向型經濟戰(zhàn)略的實施迫不及待地需要為本國產品尋找世界性的出口市場，從而和石油輸出國一起很快積累起大量的美元，并且這些美元順差很大部分又用于購買美國資產，使這些美元回流到美國境內。美元的供給不斷地以乘數效應在全球范圍內流通。隨著全球金融化趨勢的加速發(fā)展，在國際經濟活動中，以國際貿易和投資為主體的實體經濟的作用在逐步下降，以債券、股票、期權、期貨等金融資產的交易為主的虛擬經濟的地位不斷提高，世界范圍內形成不受約束的流動性膨脹，全球經濟的運行日益被惡化的失衡和金融動蕩所困擾，20世紀70年代以來，歷次金融危機的背后都深烙著流動性膨脹的影子。

此次發(fā)生在市場成熟國家——美國的金融危機并非源于經濟的外部沖擊，不是因為短期資本外逃或者是國際債務償還的不足所導致，它是美元長期過度供給的結果，也是現(xiàn)代金融市場脆弱性的又一次充分暴露。它對國際金融市場所產生的影響要遠超出之前發(fā)生在廣大發(fā)展中國家的任何一場危機，它在給美國金融市場穩(wěn)定帶來威脅的同時，也引發(fā)了全球金融市場的長期混亂和不安，又一次有力說明了金融危機中中心國家對于國家影響的一維單向性。危機發(fā)生之后，從危機的救助上來看，要實施針對主要發(fā)達國家如此大范圍、大規(guī)模的救助，無論是對于國際貨幣基金組織還是世界銀行來說都是不可能的。因此各國首先依賴于本國大規(guī)模的救助方案向本國金融系統(tǒng)大量注資，其次大國間進行了緊密的金融合作，多次進行聯(lián)合降息救市。如此大手筆的金融合作安排是之前拉美和東亞金融危機中所不曾見到的，這充分說明：第一，此次危機影響的范圍之廣前所未有，沒有國家間的充分合作，世界范圍內的經濟危機可能會不可避免；第二，以國際貨幣基金組織為主導的國際金融機構在應對危機上的局限性日益凸顯，在應對大國金融危機方面尤其如此；第三，只有在真正危及到發(fā)達國家切身利益的時候，他們之間才可能開展有效的經濟合作，但這種經濟合作也僅僅局限于他們的利益范圍之內，至于在國際金融體系改革方面的進展很難取得實質性的突破。

二、對我國的啟示

這次美國金融危機給世界經濟帶來了巨大不利影響，對于中國來說不可避免地也會受到一定的沖擊。從目前形勢來看，這場危機給中國造成的直接經濟損失相對比較有限，至于間接方面的影響還有待進一步釋放，從當前國際和國內經濟形勢來看，決不能掉以輕心。對此，我國政府已經積極采取了多方面的應對方針和策略，相信會把危機所帶來的不利影響降到盡可能小的范圍之內。但是我們認為，這場危機的爆發(fā)對中國的啟示也同樣應當引起各方高度的關注和深刻的反思。

篇6

關鍵詞：金融創(chuàng)新金融風險監(jiān)管

金融創(chuàng)新是各金融要素的新的結合，是為了追求利潤機會而形成的市場改革。金融創(chuàng)新泛指金融體系和金融市場上出現(xiàn)的一系列新事物，如新的金融工具、新的融資形式、新的金融市場、新的支付手段以及新的金融組織形式與管理方法等內容。從二十世紀六十年代起，全球掀起了旨在擺脫金融壓抑的金融創(chuàng)新浪潮，在金融創(chuàng)新的過程中，其動因與金融產品雖然有所變化，但金融創(chuàng)新的過程卻一直沒有停止。金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展提高了金融業(yè)的效率，導致金融深化和發(fā)展。

金融創(chuàng)新在促進金融發(fā)展的同時，如果處理不當，也會加大金融風險，發(fā)生金融危機，甚至會對整個經濟造成破壞性影響。據imf的統(tǒng)計，自1980年以來，130多個國家，幾乎占imf成員國的3／4，經歷了金融業(yè)的嚴重問題，發(fā)展中國家和市場經濟國家都受到了影響。從英國巴林銀行破產到美國長期資本管理公司的經營危機，從東南亞金融危機到拉美金融危機，都表明金融創(chuàng)新使得金融機構面臨更多的風險。

一、金融創(chuàng)新所產生的風險

(一)金融創(chuàng)新改變了商業(yè)銀行的經營策略，由此給銀行體系注入了不穩(wěn)定因素。由于銀行傳統(tǒng)業(yè)務的贏利性下降，商業(yè)銀行被迫尋找新的有潛在風險的表外業(yè)務來保持其贏利水平，表外業(yè)務是不反映在資產負債表上的業(yè)務，包括與傳統(tǒng)信貸相結合的業(yè)務，如承諾、擔保、承兌等，以及與有價證券衍生工具買賣相關的業(yè)務，如買賣金融期貨合約、安排掉期和互換等，這些業(yè)務的開展增大了商業(yè)銀行的經營管理風險。利用新金融工具開展的表外業(yè)務具有的“或有負債”性質蘊含著極大風險，銀行開展此類業(yè)務大多采用支持性信用工具，也就是說，當市場上出現(xiàn)某種情況時，銀行有義務向其客戶提供資金，這樣就形成了銀行的或有負債。或有負債的形成使銀行承擔了較大的信用風險，如票據發(fā)行便利這種與直接融資相結合的表外業(yè)務越來越集中在大型銀行身上，使得風險集中化，給金融體系的穩(wěn)定性和安全性造成威脅。

表外業(yè)務弱化了風險管理。首先是表外業(yè)務逃避了中央銀行的監(jiān)管，商業(yè)銀行因其在國民經濟中的地位特殊而受到中央銀行的嚴格監(jiān)管，中央銀行對其進行監(jiān)管的一項重要措施就是規(guī)定其資本充足比率(自有資本與風險加權資產總值的比值)，通過對這一比率的規(guī)定，迫使商業(yè)銀行不斷改善自身的資本基礎，這一資本要求與銀行的資產風險成正向關系，以此加強對商業(yè)銀行的風險控制。對商業(yè)銀行而言，資本要求越高，其經營成本也就越高，因此，為在不提高資本充足比率的前提下增加贏利，商業(yè)銀行就開創(chuàng)了由金融創(chuàng)新工具支撐的表外業(yè)務。這一業(yè)務并不改變商業(yè)銀行的資產負債表，這樣中央銀行就無從對其真實的風險狀況實施監(jiān)督，而隨商業(yè)銀行表外業(yè)務規(guī)模的擴大，其資本充足比率就潛在地下降，承受風險的能力也隨之降低，金融體系的內在不穩(wěn)定性也隨之上升；其次是，商業(yè)銀行的表外業(yè)務削弱其自身的風險內控管理，金融創(chuàng)新給銀行內部管理會計帶來許多困難，降低了資產負債表上的信息質量，表外業(yè)務的或有負債性質增加了會計報表中所含風險信息的不確定性，在實際工作中則往往降低了銀行管理者的風險意識?？傊?，贏利動機的存在使商業(yè)銀行對表外業(yè)務產生了特殊偏好，它們迅速地運用新型信用工具取代了傳統(tǒng)的信貸工具，但同時削弱了銀行體系的風險管理，因此，對表外業(yè)務加強監(jiān)管勢在必行。正是基于此認識，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在補充有效銀行監(jiān)管原則時加入了“考慮到可構成銀行大規(guī)模風險暴露的表外業(yè)務”這一條款。

(二)金融創(chuàng)新改變了金融體系的構成，新型非銀行金融機構的加速發(fā)展加大了金融體系中的風險因素。眾所周知，非銀行金融機構的大量出現(xiàn)及迅速發(fā)展是近年來金融體系的一大特征，它改變了金融體系的原有結構：商業(yè)銀行地位的下降和非銀行金融機構地位的上升，這一變化也改變了金融體系的穩(wěn)定性狀況。首先，非銀行金融機構以商業(yè)銀行不能涉足過多的證券業(yè)為主業(yè)，大量參與具有高杠桿性的金融衍生品交易，并且它們參與此類交易的目的與傳統(tǒng)意義上的銀行不一樣，傳統(tǒng)銀行是為了避免其資產頭寸面臨的市場風險，而非銀行金融機構則純粹以獲取高額投機利潤為目的，所以非銀行金融機構通常十分注重運用衍生證券的杠桿原理。作為金融體系日益重要的組成部分，非銀行金融機構高風險的經營策略為金融體系埋下了隱患。其次，同為金融體系的兩大組成部分，非銀行金融機構與銀行體系的關系密切，使得非銀行金融機構創(chuàng)新的經營手法給自身招致的風險極易在整個金融體系中蔓延開去，兩者間巨額的資金借貸關系使得前者的虧損與倒閉就意味著后者將難逃厄運。金融體系中這種特殊的連鎖反應極大地強化了風險的沖擊力，整個金融體系的崩潰可能僅由一家非銀行金融機構的破產引致。再次，非銀行金融機構一向不是中央銀行的監(jiān)管重點，所以中央銀行并沒有有效的臨管措施；同時，市場對非銀行金融的監(jiān)管作用也十分有限，因為對于內容及原理都極其復雜的衍生品交易很難形成統(tǒng)一的信息披露制度，也很難被投資者所理解，市場上有效的自發(fā)監(jiān)督機制也就無從形成，風險的滋生與擴大就十分容易?？梢?，非銀行金融機構的成長和壯大在提高金融效率的同時，也為金融體系孕育著越來越大的風險。

(三)金融創(chuàng)新使金融風險更為集中和隱蔽，增強了金融風險對金融體系的破壞力。金融創(chuàng)新為單個投資者提供了轉移因價格等市場總變量變動所產生的市場風險即所謂的系統(tǒng)性風險的手段，如期貨與期權彌補了單純進行證券組合投資無法避免系統(tǒng)性風險的缺陷，使得市場上的所有風險似乎都可避免。但不幸的是，金融創(chuàng)新的這一經濟功能對于整個經濟體系而言并不存在，金融創(chuàng)新工具在為單個經濟主體提供市場風險保護的同時卻將風險轉移到了另一經濟主體身上，也就是說，對整個經濟體系而言，風險只發(fā)生了轉移，并沒有被消除，風險仍然存在于經濟體中。而當市場主體都想轉移同一方向的風險時(如都認為價格下跌，都希望通過金融工具轉移這一風險)，風險出售者就無法找到風險承擔者，金融創(chuàng)新工具提供的保險功能將不復存在，風險在此時會集中暴露，給金融體系和經濟體系造成嚴重打擊。如1987年10月19日的黑色星期一的紐約股票市場暴跌就是一例，那天股票價格在一天里下挫了20％。有人認為在股票價格期貨市場上做文章的交易戰(zhàn)略是導致這次市場暴跌的禍根，股票指數期貨價格的下瀉導致了股市上的拋售，這表明金融創(chuàng)新工具的使用會加劇金融市場的動蕩，增強動蕩產生的破壞力。二、防范金融創(chuàng)新風險的對策建議

（一）進行制度創(chuàng)新，推動金融業(yè)發(fā)展。

由于規(guī)避管制和盈利動機，金融企業(yè)進行市場性的金融創(chuàng)新，在市場性創(chuàng)新的過程中，金融企業(yè)有倒閉乃至危及整個金融企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的可能性，這就要求政府進行制度創(chuàng)新以配合市場性創(chuàng)新。

1、必須徹底進行銀行體系的改革，銀行現(xiàn)在不良資產比例很高，如果不解決可能會導致銀行破產，或政府填補而造成很高的通貨膨脹，兩者都將使銀行存款遭到巨大損失。目前，四大國有商業(yè)銀行經過股份制改造，充實了資本金，降低了不良資產，并相繼上市，建立現(xiàn)代企業(yè)制度環(huán)境。其次，發(fā)展地區(qū)性的中小銀行，我國現(xiàn)在每年農村和城市各新增八百萬個勞動力，只有發(fā)展勞動力密集型的產業(yè)能解決他們的就業(yè)問題，而勞動密集型產業(yè)中的企業(yè)大多數是中小企業(yè)，只有地區(qū)性的中小銀行，才能夠給中小企業(yè)提供必要的金融服務。

2、資本市場應該做到決大多數上市公司是盈利的，是能夠分紅的，個人投資者可以通過股票分紅來獲取收益，基金也可以幫助個人投資者選擇比較好的上市公司，而不必靠坐莊、炒作來獲利。

3、建立社會誠信和建立信用體系，當企業(yè)在短期內資金周轉有困難的時候，可以用未來的收入做抵押來借錢，以渡過當前的困難關。銀行也不用成為必須有抵押才貸款的當鋪。

（二）完善和加強金融監(jiān)管體系，構建符合國際慣例的監(jiān)管模式，積極防范金融風險。監(jiān)管當局在加強監(jiān)管的同時，應積極支持和引導金融創(chuàng)新。

1、創(chuàng)新監(jiān)管理念。監(jiān)管當局應變合規(guī)性監(jiān)管為合規(guī)性和風險監(jiān)管并重，在鼓勵法人內部風險監(jiān)控的同時，建立風險預警機制，提高系統(tǒng)性風險的防范和化解水平。借鑒發(fā)達國家成功的監(jiān)管經驗，積極構建市場化、國際化的金融監(jiān)管模式。將金融監(jiān)管的重心放在構建各金融機構規(guī)范經營、公平競爭、穩(wěn)健發(fā)展的外部環(huán)境上來，更多地運用新的電子及通訊技術進行非現(xiàn)場的金融監(jiān)管，對金融機構的資本充足率、備付金率、呆壞賬比例等指標實行實時監(jiān)控，以此來提高防范和化解金融風險的快速反應能力。

篇7

一、行為金融理論與投資決策模型

大量的事實證明，投資者的行為方式及其深層次的心理特征對投資活動的結果具有直接的、重要的影響，在研究復雜的金融市場時，我們必須考慮人類自身行為所具有的復雜多變性特點。在借鑒行為科學、心理學以及社會學研究成果的基礎上，初步形成了以投資活動當事人的心理因素為基礎的行為金融理論體系。對應于現(xiàn)資理論的假設，行為金融理論給出自己的理論假設：（1）人是有限理性的；（2）非完全市場的存在；（3）投資者的投資具有群體行為特征。行為金融理論基礎主要有：（1）期望理論（ProspectTheory1979）；（2）行為資產定價模型（BAPM）；（3）行為金融資產組合理論（BehavioralPortfolioTheory1999）。在此基礎之上構造的行為金融投資決策模型有：（1）BSV模型與DHS模型；（2）統(tǒng)一理論模型（UnifiedTheoryModel）；（3）羊群效應模型。

二、行為金融對投資者行為的實證研究結論

1.過度自信。人的心理中往往有過分高估自己能力和知識的傾向，表現(xiàn)為投資決策中過分相信自身的判斷和決策，而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國證券投資者行為研究》指出，我國股市6500萬投資者中無業(yè)者占較大比例，有理由相信這些無業(yè)者中有相當一部分人是缺乏市場競爭力的人，由于無事可做，也不考慮自己的能力，就想到股市賺錢，由此可見我國投資者過度自信之嚴重程度。

2.拋錨性錯誤。人們在對某件商品的價值進行判斷時，通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標準。同樣，投資者對于證券價格的變動預測也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導致投資者對新的、正面的信息反應不足。我國投資者往往是利用類似行業(yè)、板塊、股本大小、經營業(yè)績等的股票價格來衡量其投資股票的價格的。但是錨并不能長時間一直保持準確性和有效性，即錨會使投資者判斷出錯。

3.羊群行為。股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，并對他的決策結果造成影響。我國股市中存在的大量“跟風”、“跟莊”、投資基金的投資組合類同等都是典型的“羊群行為”。孫培源（2002）通過構造股票收益率的橫截面絕對偏離和市場收益率的非線性檢驗，實證了中國股市羊群效應的存在。

4.噪聲交易。非理性投資者把與價值無關的信息認為是與價值有關，或者某些投資者人為地制造虛假信息，而其他投資者無法識別其真?zhèn)?，這兩種信息被認為是噪聲，相應產生的交易稱為噪聲交易。我國股市近400%的年換手率中至少300%可以歸因于噪聲交易。施東暉（2001）實證研究表明，由于技術分析方法在上海股票市場被廣泛使用，當某此技術信號顯示“上升”或“下跌”趨勢時，將引發(fā)大量的買賣行為，從而強化現(xiàn)有的股價趨勢。

5.過度反應與反應不足。過度反應是由DeBondt和Thaler（1985）最早發(fā)現(xiàn)的，他們發(fā)現(xiàn)投資者對于近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應，而是過度反應致使股票價格超過其內在價值。我國王永宏（2001）運用DT的方法研究了中國股票市場的過度反應現(xiàn)象證實了中國股市存在著明顯的過度反應現(xiàn)象。反應不足是指投資者對自身的判斷過度自信，或是一味依賴過去的歷史經驗作為判斷的參照標準（犯拋錨性錯誤），對市場中出現(xiàn)的新趨勢和新變化反應遲鈍，喪失了獲利的良好時機。我國股市中存在的“輪漲效應”就是一種“反應不足”。

6.處置效應。“處置效應”是指投資者長時期持有套牢的股票而過早拋出贏利的股票的現(xiàn)象。這意味著當投資者處于盈利狀態(tài)時是風險回避者，而處于虧損狀態(tài)時是風險偏好者。趙學軍（2001）等人的研究結論是：與國外相比，我國投資者更加傾向于賣出盈利股票，繼續(xù)持有虧損股票。我國股市的處置效應在年末相對增強，個人投資者的處置效應強于機構投資者。

7.動量效應。在一定持有期內，平均而言，如果某只股票或某些股票組合在前一段時期內漲幅較好，那么，下一段時期內，該股票或股票組合仍將有良好表現(xiàn)。通過對我國股市歷年大盤及個股的統(tǒng)計分析，我們認為無論是在大盤還是在個股上，我國股市都存在動量效應。大盤的動量效應以日為時間單位比較明顯，而一些典型個股無論是以日、周還是以月為時間單位都非常顯著。

8.過度恐懼與政策依賴性心理。當股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時，投資者不計成本的大量拋出股票，表現(xiàn)出十足的恐懼。在股市暴跌時，我國投資者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上，這種對政策的依賴超過了世界上任何一個國家。

9.遺憾。遺憾理論認為投資者為了回避曾經做出的錯誤決策的遺憾和報告損失帶來的尷尬，可能避免賣掉價格已下跌的股票。還有，即使決策結果相同，如果某種決策方式能減少投資者的后悔心理，對投資者而言，這種決策方式就優(yōu)于其它決策方式。因此，投資者有從眾心理，傾向于購買本周熱門或受大家追漲的股票，因為當考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時，投資者可能降低其情緒反應或感覺。

10.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作，其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到100多元還有人敢去追漲；公司虧損了幾億元，已經資不抵債還有人敢去接盤；ST現(xiàn)象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價在特別處理消息公布后不跌反升的現(xiàn)象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底，這些都充分暴露了我國投資者實足的賭性。

11.輪漲輪躍效應（補漲補跌效應）。在一次行情中，如果某些股票沒有上漲（下跌），那么它們就具有補漲（補跌）的潛力。沒漲的要無條件補漲，沒跌要五條件補跌。長期以來我國股市個股輪番炒作就是一例。

12.小盤股、新股效應。我國股市對小盤股、新股獨有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我國股市的慣例。我們統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)在過去的十年中，我國小盤股、新股的收益率顯著高于大盤股和老股。但自2001年6月中國股市長期下跌及證券投資基金大量發(fā)行以來，這一狀況有所改變。

三、行為金融理論指導下的證券投資策略

行為金融學的理論意義在于確立了市場參與者的心理因素在投資決策行為以及市場定價中的作用和地位，否定了傳統(tǒng)金融理論關于理性投資者的簡單假設，更加符合金融市場的實際情況。行為金融學的實踐指導意義在于投資者可以采取針對非理性市場行為的投資策略來實現(xiàn)投資贏利目標。在美國證券市場上，目前有數家資產管理公司在實踐著行為金融學的理論，其中有的基于行為金融的共同基金取得了復合年收益率25%的良好投資業(yè)績。考察我國證券市場的投資者行為特點，我們總結出我國金融市場的投資策略：

1.針對過度反應的反向投資策略。反向投資策略就是買進過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進行套利的投資方法。行為金融理論認為，由于投資者在實際投資決策中，往往過分注重上市公司的近期表現(xiàn)，從而導致對公司近期業(yè)績情況做出持續(xù)過度反應，形成對績差公司股價的過分低估，最終為反向投資策略提供了套利的機會。

2.動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益和交易量同時滿足過濾準則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動量交易策略的提出，源于對股市中股票價格中間收益延續(xù)性的研究。

3.成本平均策略。指投資者在將現(xiàn)金投資為股票時，通?？偸前凑疹A定的計劃根據不同的價格分批地進行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風險的策略。

4.時間分散化策略。指根據投資股票的風險將隨著投資期限的延長而降低的信念，建議投資者在年輕時將其資產組合中的較大比重投資于股票，而隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。

5.小公司效應策略。小公司效應是指小盤股比大盤股的收益率高。Banz（1981）發(fā)現(xiàn)股票市值隨著公司規(guī)模的增大而減少的趨勢。Siegl（1998）研究發(fā)現(xiàn)，平均而言小盤股比大盤股的年收益率高出4.7%，而且小公司效應大部分集中在1月份。根據小公司效應而采用的投資策略稱為小公司效應策略。

6.組合投資策略。行為金融學認為，證券市場并不是有效的（一般指半強式有效，semlstrongefficient）。這就意味著傳統(tǒng)的證券組合投資理論中，“在有效市場中，投資者不可能獲得與其所承擔風險不對稱的額外收益”的提法在實踐中是不成立的。也就是說，通過選擇合適的組合投資策略，投資者將可能獲得額外收益。

7.針對羊群行為的相反策略。由于市場中廣泛存在的羊群行為，證券價格的過度反應將是不可避免的，以致出現(xiàn)“漲過了頭”或者“跌過了頭”。投資者可以利用可以預期的股市價格反轉，采取相反投資策略（contrarianstrategy）來進行套利交易。中國的股票市場素有“政策市”之稱?？疾熘袊C券市場的歷史走勢，我們會發(fā)現(xiàn)在重要的頂部或底部區(qū)域，在消息面上總是伴隨著一些重要的股市政策的出臺。不同的投資者對政策的反應是不一的。針對個人投資者的行為反應模式，投資基金可以制定相應的行為投資策略——相反投資策略，進行積極的波段操作。

8.購買并持有策略。個人和機構投資于股票應執(zhí)行幾種能幫助控制認識錯誤和心理障礙的安全措施。控制這些心理障礙的關鍵方法是所有類型的投資者都要實施一種嚴格的交易策略——“購買并持有”策略。投資者在為組合購進一只股票時，應詳細地記錄購買理由，而且要制訂一定的標準以利于進行投資決策。長期采取“購買并持有”策略，通常業(yè)績將超過高周轉率的短期交易策略。

9.利用行為偏差。心理學和決策科學提出，在某種情形下，投資者并不是盡力使財富最大化，并且在某些情形下投資者還會在智力方面犯系統(tǒng)性判斷錯誤，這些行為偏差將導致證券定價的錯誤，合理利用這些偏差將給投資者帶來超額收益。行為型投資人則盡力尋找由于行為因素而被市場錯誤定價的證券從而獲取超額利潤?？梢姡瑢θ祟愋袨槠畹恼_把握是獲取市場超額利潤的來源之一。

10.ST投資策略。上市公司被宣布為特別處理，意味著公司陷入嚴重困境。但同時，ST公司也成為潛在的并購目標?？紤]到殼資源在中國證券市場上的稀缺性，ST公司的價值無疑是巨大的。作為一種投資策略，ST公司是可以被納入證券投資組合之中的。

總之，行為金融理論尋求并確定投資者可能對新信息產生反應過度或反應遲鈍而導致證券定價錯誤的市場情形。行為金融學投資策略的目標就是在大多數投資者認識到自己的錯誤以前，投資那些定價錯誤的股票，并在股票價格正確定位之后拋出獲利。

四、應用行為金融理論指導證券投資要注意的問題

行為金融學的科學性在于它始于公理并尋求建立在公理上的理論能解釋金融市場的行為。它試圖理解和預測心理決策過程的系統(tǒng)的金融市場意義。如上所說，中國股票市場中存在著普遍的運用傳統(tǒng)金融理論無法解釋的金融現(xiàn)象，而用行為金融理論可以很好地解釋之，并由此導致了許多有價值的行為投資策略，但在具體運用這些投資策略時還要注意以下幾點問題。

1.行為金融理論本身也是處于不斷發(fā)展之中。行為金融理論的投資策略是：在大多數投資者尚未意識到錯誤時投資于某些證券，隨后當大多數投資者意識到錯誤并投資于這些證券時賣出這些證券。一旦證券市場的絕對多數投資者認識到這一問題并采取相同的策略，那么結果又會怎樣？我們相信隨著行為科學的深入研究、證券市場的不斷變化和發(fā)展，會進一步發(fā)現(xiàn)更多的行為金融問題，并且一些已有的行為金融現(xiàn)象可能會淡化甚至消失。因此在應用行為金融投資策略時，要防止教條化。

2.要切忌對國外現(xiàn)有行為投資策略的簡單模仿?，F(xiàn)有的行為金融理論主要是在發(fā)達的金融市場產生的。我國證券市場同成熟的證券市場比較，還是一個新興的證券市場——歷史短、不規(guī)范。中國金融市場與發(fā)達的金融市場的共性與特殊性決定了我們在運用行為金融投資策略時，不是對國外現(xiàn)有行為投資策略的簡單模仿，而應當掌握行為金融學的理論方法，對中國證券市場的行為特點進行深入研究，探索適應我國證券市場運行特點的我們自己的行為金融學投資策略。

3.行為投資策略不是一成不變的。隨著金融市場的發(fā)展、金融監(jiān)管的深入及投資者結構的改善，我國金融市場行為金融現(xiàn)象會發(fā)生很大的變化。例如小公司效應現(xiàn)象就不如過去明顯、莊股由于監(jiān)管的加強從而動量效應也明顯減弱。我們預言隨著管理層對股市認識的轉變和管理水平的提高，我國的ST現(xiàn)象遲早會消失。

4.不同投資者需要有不同的投資策略。將行為金融學的研究成果運用到我國證券市場的實踐中，可以合理引導投資者的行為。對于廣大中小投資者，要通過教育來使其趨于理性化，提高證券市場投資者的投資決策能力和市場的運作效率。對于機構投資者，要提高其投資管理水平。投資者決策中的心理偏差是與生俱來，而這些認知偏差可以通過學習、訓練等手段得到有效緩解，因此，不同投資者應該采用不同的投資策略，只有呼吁所有各層次的投資者共同參與探討我國行為金融問題，行為金融投資策略才能在我國有用武之地。

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篇8

商品流通是決定貨幣流通的基礎;但是商品流通是以貨幣為媒介,貨幣流通是商品流通的表現(xiàn),貨幣流通反作用于商品流通。

商品流通決定貨幣流通是由商品流通在社會再生產中的地位和其性質決定的,從社會再生產過程來看,商品流通是社會再生產的中介。企業(yè)生產的目的是為了消費,商品生產者并不直接是商品的消費者,社會商品的最終實現(xiàn),必須要經過分配與交換這兩個環(huán)節(jié)。生產者要獲取的是商品的價值,消費者要獲取的是商品的使用價值,只有經過商品的流通,才能實現(xiàn)商品價值與使用價值。在商品流通過程中,作為特殊商品的貨幣,只是作為商品流通的媒介,只是執(zhí)行流通手段的職能。所以,正是商品流通賦予了貨幣的運動形式,貨幣流通只是商品流通的表現(xiàn)。

貨幣流通商品流通有強烈的反作用,商品流通的發(fā)展一方面是由于社會分工促進了流通的發(fā)展,另一方面,貨幣的產生,貨幣職能的不斷完善,貨幣流通的不斷擴大。

2流通與金融關系的實證分析

通過以上的分析我們知道了商品流通與貨幣流通的關系,但是要定量分析商品流通量和貨幣流通量的關系比較困難。因為,我國金融業(yè)長期由銀行業(yè)一家主導,使我們無法采集到口徑一致的金融方面的資料,從而使我們的定量分析變得困難。我們從某一個側面,來探討金融增長和流通增長的關系,本文從社會消費品零售額與貨幣流通量來簡要地看表1:

從上表可以看出,從2001年—2006年,社會消費品零售總額呈上升趨勢,反映了商品流的規(guī)模不斷的擴大,2006社會消費品零售總額的發(fā)展水平是1990年的9.2倍,平均增長水平13.9%,2006年的貨幣流通量是1990年貨幣流通量的10.2倍,平均增長水平14.7%,貨幣流通朝商品流通程度為0.8個百分點。這一方面說明,商品流通的增長影響了貨幣流通的增長,從貨幣流通量和商品流通的比值上我們可以看出,貨幣流通的增長與商品流通的增長從整體上看基本上是適應的;另一方面,一些年份,我國貨幣流通的增長存在著超經濟的因素,貨幣流通超發(fā)行量是由于貨幣流通速度減緩所至,但更大的一部分是由于通貨膨脹的壓力所致。總的來說,貨幣流通于商品流通須保持均衡。3現(xiàn)階段我國流通業(yè)發(fā)展存在的問題

首先,商業(yè)企業(yè)低利潤增長難以積累產業(yè)資本。在改革開放引導以及消費增長的帶動下,我國商業(yè)銷售規(guī)模保持了平穩(wěn)增長。根據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計,2007年全國社會消費品零售額達到89,210億元,同比增長16.8%。但是相比之下我國商業(yè)企業(yè)利潤增長卻一直維持在一個較低水平。

其次,我國的流通業(yè)存在資產負債不合理的狀態(tài),突出的表現(xiàn)為負債過高。與外資零售業(yè)相比,我國零售企業(yè)的資產負債率普遍偏高,平均在70%以上。如下表所示,流通企業(yè)2006年的資金總額中70.7%來自于負債,股東權益合計占29.3%,流通行業(yè)的負債率偏高,償債壓力較大,而且在負債總額中,流動性負債比列較高,高比例的流動性負債進一步增加了企業(yè)的財務風險,而且流通業(yè)在銀行借款趨向飽和狀態(tài)下,占用供應商的預收款項維持資金流的周轉已成為零售業(yè)的慣例,同時也是導致零售業(yè)資金鏈斷裂的重要原因。隨著商業(yè)資本規(guī)模的不斷擴張和《零售商供應商公平交易管理辦法》的出臺,這種傳統(tǒng)的運營方式已不再適合新競爭環(huán)境的要求,利用資本市場進行融資成為必然選擇。

最后,我國流通業(yè)信用道德失敗的典型特征是流通企業(yè)與銀行業(yè)非良性信用關系,借錢不付息,借錢不還錢,這種現(xiàn)象普遍存在,流通企業(yè)信用等級的惡化,不僅表現(xiàn)在企業(yè)和銀行業(yè)的債務關系的惡化,而且在現(xiàn)實中存在著大量的大型零售企業(yè)占用供貨商的貨款,導致零售企業(yè)和供貨商關系緊張。

4必須加大金融對商業(yè)發(fā)展的支持

第一,努力完善間接融資體系,促進銀行類金融機構業(yè)務創(chuàng)新。(1)積極調整優(yōu)化信貸存量和增量。在該領域保持適當的信貸規(guī)模和增長速度,以資金的增量調整帶動商業(yè)產業(yè)結構的調整,從現(xiàn)代商業(yè)體系建設入手,加大對現(xiàn)代商業(yè)的金融服務,積極為連鎖經營企業(yè)配送中心、電子商務、城市基礎商業(yè)設施、農村基礎商業(yè)設施等提供信貸支持和結算服務;(2)積極發(fā)展消費信貸。與商業(yè)企業(yè)聯(lián)合建立科學的個人資信評估標準和信用評價體系及客戶關系管理系統(tǒng)(CRM),制定相關消費貸款優(yōu)惠政策與申請者資信掛鉤的辦法,規(guī)范相應收費標準。

第二,努力擴大直接融資比重,發(fā)展多層次資本市場。在發(fā)達國家較為成熟的市場經濟體系中,資金主要通過資本市場實現(xiàn)優(yōu)化配置,由于存在各種不同規(guī)模、不同效益、不同成長階段的企業(yè),造就了多層次的資本市場體系。推動多層次資本市場健康快速發(fā)展,以更為有效地滿足多元化的投融資需求,應當是我國資本市場建設的一項重要任務。

第三,深化金融改革,完善金融支持商業(yè)發(fā)展的服務環(huán)境。加強金融對商業(yè)發(fā)展的支持力度需要政府創(chuàng)造良好的外部環(huán)境,政府應加大對金融機構和商業(yè)企業(yè)的支持協(xié)調力度,深化金融改革和金融監(jiān)管,并制定鼓勵金資本融入商業(yè)技術進步與應用以及新業(yè)態(tài)創(chuàng)新中去的優(yōu)惠政策。

參考文獻

[1]葛紅玲.首都流通業(yè)發(fā)展的金融保障問題研究[J].北京工商大學學報,2006.

篇9

從1971年布雷頓森林體系瓦解,美元停止與黃金掛鉤起,美國就一直在分化實體經濟與虛擬經濟。從70年代開始,美國的實體經濟占整個經濟的比重就一直在降低,而“零和游戲”的虛擬經濟卻一直在膨脹發(fā)展。美國制造業(yè)的整體向發(fā)展中國家轉移使美國經常項目貿易逆差逐年增加,而為填補貿易逆差,美國只有通過虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤。高度的泡沫化使虛擬經濟所呈現(xiàn)的作用不再是服務于實體經濟的發(fā)展,而僅僅是在同一時間截面上以及不同時期的之間的零和的利益分配。例如,美國各大投資銀行的盈利模式近十幾年發(fā)生巨大轉變,在高收入的誘惑以及金融機構間高激烈競爭壓力下,把利潤來源由原來的以賺取傭金為主轉向投資高風險的基金。而虛擬經濟的泡沫終將破滅,而破滅的代價就是美元危機、美國股市持續(xù)走低和房市資產價格大幅縮水,以及眾多美國金融機構因信用危機導致的破產、購并甚至國有化。統(tǒng)計數據顯示,2007年,美國GDP總量為13.84萬億美元,而截至2007年12月2日的數據顯示,美國股市總市值約為17.8萬億美元。另外,2007年美國金融機構杠桿負債比例則達到了GDP的130%以上,華爾街金融服務業(yè)全年利潤占全美公司利潤的40%。美國整個虛擬經濟脫離實體經濟單軌運行,是造成這次金融危機的重要原因。

二、政府宏觀監(jiān)管失誤

政府監(jiān)管是市場經濟條件下政府借助一系列市場制度設置,為實現(xiàn)某些公共政策目標,對微觀經濟主體進行的規(guī)范與制約。美國實行自由經濟政策,強調市場的內在調節(jié)功能。而在利潤分配極其缺乏規(guī)律的虛擬經濟行業(yè),美國政府的這種放任態(tài)度,已被證明是一種政府缺位。具體來說,美國政府在以下幾方面的監(jiān)管是缺失的:金融衍生產品監(jiān)管存在真空地帶,房貸機構監(jiān)管缺失導致次貸發(fā)放的失控,投資銀行監(jiān)管缺失導致對流動性和資本金缺乏約束,銀行“表外投資實體”監(jiān)管缺失使其虧損時重新并表引致信心危機,評級機構評級方法不夠透明。更嚴重的是,美國政府在金融危機發(fā)生之后,處置手段單一,被動的國有化使納稅人不滿情緒激增,這也暴露了美國政府補救措施的匱乏。

三、金融系統(tǒng)稚嫩脆弱許多國家在經濟的高速發(fā)展的環(huán)境下,未能建立與之匹配的金融系統(tǒng),其金融系統(tǒng)不成熟不健全,面對外來的沖擊往往不堪一擊。這a些問題已在亞洲金融危機中表現(xiàn)出來,這次金融風暴席卷全球,他們亦未能幸免。但是對于以美英為代表的有著完善金融系統(tǒng)的國家,由于其金融市場是自發(fā)形成與發(fā)展起來的,市場機制在市場調節(jié)方面起主導作用,因此,政府干預一般只出現(xiàn)在由市場機制失靈與政府監(jiān)管失效導致金融不穩(wěn)定或金融危機的特殊時期,它具有較少干預和被動干預的特點。而在這次金融危機面前,美國銀行大量倒閉,美國有關當局不得不插手干預,采取措施紓緩金融市場的緊張情況、挽救會影響金融體系穩(wěn)定的金融機構,以至支持房地產市場。美國一直以來奉行自由市場原則,這些干預行動可謂前所未有。危機出現(xiàn)至今已有一年多,但即使是最樂觀的金融機構至今仍未敢表示已看到危機完結的跡象。對于美國來說,重建金融體系,重新設置市場調節(jié)和政府干預的平衡點,已是迫在眉睫。

四、啟示

虛擬經濟是市場經濟高度發(fā)達與金融深化必然結果。虛擬經濟既能起“杠桿作用”,十倍百倍地推動實體經濟的發(fā)展。但如果對虛擬經濟泡沫的膨脹不加限制,它又會給實體經濟帶來極大損害,正如這次美國金融危機造成全球的經濟蕭條。在世界多極化和經濟全球化日益增強的今天,我們對虛擬經濟的迅速發(fā)展決不能采取視而不見或全盤否定的態(tài)度,而是應當認真研究其運動和發(fā)展的規(guī)律,以盡量防范并消除其消極影響。從此次金融危機中,我們汲取教訓,對于虛擬經濟的發(fā)展,有以下幾點建議:

1.積極推動國有經濟戰(zhàn)略性調整和改組。

2.加快銀行業(yè)的商業(yè)化改革。

3.提高上市公司質量。

4.發(fā)展民間資本。

5.加強對虛擬資本的控制。

論文關鍵詞虛擬經濟金融危機

論文摘要虛擬經濟是相對實體經濟而言的,是經濟虛擬化的必然產物,是市場經濟高度發(fā)達的產物,以服務于實體經濟為最終目的。隨著虛擬經濟迅速發(fā)展,其規(guī)模已超過實體經濟,成為與實體經濟相對獨立的經濟范疇。當虛擬經濟完全脫離實體經濟極度膨脹時,就會形成金融泡沫。因而,黨的十六大報告提出“要正確處理好虛擬經濟與實體經濟的關系”。研究虛擬經濟的內涵及其與金融危機的關系有著重要的理論和現(xiàn)實意義。

參考文獻:

篇10

股票投資分析論文范文一：

【做好準備等待反彈走勢】

到目前為止，市場節(jié)奏比預期的好，拖累人氣的罪魁禍首強勢股，其調整力度在趨緩。市場有資金掙扎痕跡，只是還沒有形成共識，分歧少了，就會營造出有賺錢效應的品種，來聚攏人氣和領漲指數。還有就是成交量不放大，這是驅動力，一旦放量，也將會給指數行情有一定的促進作用。

雄安依舊調整，畢竟獲利籌碼不少，需要些時間，不過雄安是眼下市場炒作基因上佳的品種，有聚攏人氣和資金的作用，未來有反復活躍需求，投資者有對其保留觀察的必要性。至于其他品種，連貫性和賺錢效應始終不好被營造，只能依賴于資金的態(tài)度。在筆者看來，指數否極泰來時，率先表現(xiàn)的正常會是短期資金的共同選擇。

只要沒有指數風險，認為市場均有可以參與的可能性，震蕩時會有局部機會，熱點有走滾動模式的可能性；重心上移時，節(jié)奏大都清晰，持有熱點強勢股讓利潤奔跑是好的選擇。

眼下指數是在以整代調，局部機會不明顯，但個股拋壓不大，迎來拉伸應該是時間問題。這階段的交易，有倉位的就持有，沒倉位的激進的可以嘗試建些倉位，進行戰(zhàn)略性部署；穩(wěn)健的可以考慮市場發(fā)出較清晰的節(jié)奏，即指數柳暗花明時，有指數的勢，交易的成功率會大大提高。