導(dǎo)語：金融革新進(jìn)度與挑戰(zhàn)一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

全球金融系統(tǒng)正面臨著一系列極其復(fù)雜的挑戰(zhàn)。一些國家和地區(qū)在2007～2009年的金融危機中緩慢復(fù)蘇，而一些國家，特別是歐洲國家，正面臨新的動蕩。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定和不平衡引發(fā)了一些方面要減緩金融改革的呼聲。與之相反，我則認(rèn)為正是這種不確定性使金融改革變得更加重要，而我們應(yīng)該向前推進(jìn)改革并兌現(xiàn)我們的承諾。理想的金融體系應(yīng)該具有如下特點：較低的杠桿率、更完善的風(fēng)險管理、更好的激勵機制、更少的道德風(fēng)險、更強的監(jiān)督和更多的透明度。雖然短期挑戰(zhàn)是真實存在的，但也不能讓其動搖我們進(jìn)行金融改革的承諾。

基本原則

我們進(jìn)行金融改革的基本原則主要包括以下內(nèi)容：第一，金融體系需要可靠的緩沖——資本、流動性、良好的基礎(chǔ)設(shè)施和強有力的解決方案，這些都將防止宏觀經(jīng)濟(jì)的意外事件以及因更廣泛的金融體系動蕩而導(dǎo)致的某個特定機構(gòu)或市場的問題。第二，維護(hù)金融穩(wěn)定涉及各種各樣的政策，包括微觀和宏觀審慎政策，但力求采用正確的貨幣政策和財政政策、保護(hù)消費者權(quán)益、保障金融基礎(chǔ)設(shè)施并通過加強會計準(zhǔn)則使公司和市場更加透明以嚴(yán)格市場紀(jì)律也同樣重要。第三，全球化的金融體系需要統(tǒng)一的全球規(guī)則。否則，當(dāng)市場參與者通過各國不同的體制進(jìn)行套利時，沒有一個金融中心可以獨善其身。第四，構(gòu)建一個強大的金融體系不只是政府部門的工作。促進(jìn)金融穩(wěn)定以及結(jié)束影響穩(wěn)定的危機周期事關(guān)私營部門的利益。銀行的經(jīng)理和董事能夠而且應(yīng)該落實更完善的風(fēng)險管理、更全面的治理、更好的激勵機制和可持續(xù)的商業(yè)模式。更安全的銀行業(yè)將意味著銀行的股權(quán)收益降低，但收益會更穩(wěn)定、更可持續(xù)，也將受到長期投資者的歡迎。設(shè)計這一政策框架所取得的進(jìn)展令人印象深刻。發(fā)達(dá)國家和新興市場經(jīng)濟(jì)體的高層決策者和技術(shù)專家都在深入研究、共同努力。金融改革接下來面臨三大挑戰(zhàn)：一是始終如一地實施已經(jīng)達(dá)成的協(xié)議；二是完成監(jiān)管改革議程，包括處置機制、場外（OTC）衍生品和影子銀行體系；三是確保足夠的監(jiān)管，包括宏觀審慎監(jiān)管和更積極的審慎監(jiān)督。

實施已經(jīng)達(dá)成的協(xié)議

巴塞爾協(xié)議Ⅲ在單個機構(gòu)層面強化了巴塞爾協(xié)議Ⅱ的監(jiān)管框架，并建立宏觀審慎措施加以輔助限制系統(tǒng)性風(fēng)險。但達(dá)成巴塞爾協(xié)議Ⅲ僅僅是第一步；第二階段，即實施過程，則至關(guān)重要。更好和更多的資本和流動性眾所周知，巴塞爾協(xié)議Ⅲ提高了對金融體系的資本比率和質(zhì)量的要求。一旦完全實施巴塞爾協(xié)議Ⅲ，銀行的普通資本至少要占風(fēng)險加權(quán)資本的7%，對最具系統(tǒng)重要性銀行則要求更高。相比巴塞爾協(xié)議Ⅱ2%的標(biāo)準(zhǔn)，考慮到定義的變化和風(fēng)險加權(quán)，這需要更多高質(zhì)量的資本。一個未經(jīng)風(fēng)險加權(quán)的杠桿率將支持這些風(fēng)險資本要求。從2013年開始直至目標(biāo)期的2019年初，資本緩沖是一個漸進(jìn)的過程，設(shè)置這個漫長的過渡時期是為了減少資本辦法對宏觀經(jīng)濟(jì)潛在的負(fù)面影響。巴塞爾協(xié)議Ⅲ還從兩個方面解決系統(tǒng)性風(fēng)險的問題，減緩經(jīng)濟(jì)的順周期性，減少企業(yè)和市場之間的相互聯(lián)系和風(fēng)險傳播。就時間來看，巴塞爾協(xié)議Ⅲ允許監(jiān)管者在信貸增長似乎要失控的時候?qū)︺y行體系（包括國內(nèi)外銀行）實施逆周期的緩沖；對于多層面的風(fēng)險，關(guān)鍵的措施涉及降低系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)（SIFIs）陷入困頓或倒閉的概率和影響。這意味著最大的、相互聯(lián)系最緊密的機構(gòu)需具備更高的損失承受能力。巴塞爾協(xié)議Ⅲ的第二個核心要素，除資本要求之外就是流動性。新的流動性標(biāo)準(zhǔn)包括流動性覆蓋比率（LCR）和凈穩(wěn)定融資比率（NSFR）。LCR是為了解決市場短期損失的問題。銀行需要擁有高質(zhì)量的流動資產(chǎn)，才能經(jīng)受壓力測試的考驗，如信用評級的下調(diào)或批發(fā)融資的損失。NSFR則是為了應(yīng)對長期的挑戰(zhàn)。它要求銀行保持穩(wěn)定的資金，與其資產(chǎn)的期限組合及（或）有流動性需求相匹配。監(jiān)測實施過程在各國司法管轄區(qū)完整、統(tǒng)一和及時地實施巴塞爾協(xié)議Ⅲ是巴塞爾委員會的首要任務(wù)。該委員會已經(jīng)開始進(jìn)行同業(yè)互查和專題檢查以確保及時統(tǒng)一地實施巴塞爾協(xié)議框架的所有要素。在這方面，金融穩(wěn)定委員會（FSB）正在通過同業(yè)互查過程推動實施全球標(biāo)準(zhǔn)。它已經(jīng)與巴塞爾銀行監(jiān)管委員會和其他標(biāo)準(zhǔn)制定機構(gòu)合作建立了一個協(xié)調(diào)框架，加強監(jiān)測并公開報道各個國家的實施情況。

完成監(jiān)管改革議程

盡管金融監(jiān)管改革取得的進(jìn)展令人矚目，但工作尚未完成。目前，國際監(jiān)管機構(gòu)需要優(yōu)先考慮三個方面的問題：處置機制、衍生品和影子銀行。強化處置機制加強處置機制框架的目的就是為了有效減少政府因避免市場混亂造成的巨大成本而被迫救助金融機構(gòu)的可能性。通過減少機構(gòu)倒閉的影響，我們也減少了對官方援助的預(yù)期，從而降低了道德風(fēng)險。2011年11月，F(xiàn)SB制定了金融機構(gòu)有效處置機制的核心規(guī)則，設(shè)定了國家處置機制的職責(zé)、工具和權(quán)限，這些也應(yīng)適用于系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)。在主要司法管轄區(qū)內(nèi)設(shè)定處置機制框架的所有要素需要從容而行。同時，提高SIFIs的損失承受能力可以減少我們對未經(jīng)檢驗的處置機制的依賴。場外衍生品市場監(jiān)管議程第二個關(guān)鍵部分就是加強金融衍生工具的基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是那些目前在場外交易的產(chǎn)品。首先，20國集團(tuán)已同意，標(biāo)準(zhǔn)化的場外衍生品需要在交易所進(jìn)行交易，并通過中間交易對手或中央交易對手方（CCP）進(jìn)行清算，而不僅是交易雙方的參與。這將通過減少金融機構(gòu)的相互聯(lián)系而增強系統(tǒng)的穩(wěn)健性。然而，由于風(fēng)險集中在CCP，它本身需要特別穩(wěn)健。2012年4月，支付結(jié)算體系委員會與國際證監(jiān)會組織（IOSCO）為應(yīng)對系統(tǒng)重要性金融基礎(chǔ)設(shè)施（包括CCPs）的相關(guān)風(fēng)險制定了指導(dǎo)原則，即中央清算所應(yīng)當(dāng)資本充足、受到嚴(yán)格監(jiān)督，并為交易商和終端用戶提供一個公平競爭的市場環(huán)境。其次，場外衍生品的交易也需要報告給交易信息庫，該信息庫自始至終記錄了每筆場外衍生品交易的所有相關(guān)細(xì)節(jié)。最后，銀行和市場監(jiān)管者正在制定規(guī)則，以確保非集中清算的場外衍生品的風(fēng)險有適當(dāng)?shù)馁Y本和保證金作擔(dān)保，從而鼓勵市場參與者通過CCPs進(jìn)行交易，并在可行的情況下構(gòu)建交易平臺。為了維護(hù)全球衍生品交易平臺體系的活力和彈性，采取保護(hù)措施是必要的。這些措施包括多邊、跨境監(jiān)督，跨境流動性供應(yīng)，CCPs的處置機制，并對所有市場參與者保持公平和開放。目前，相關(guān)工作正在這些領(lǐng)域進(jìn)行。影子銀行改革議程的第三個關(guān)鍵要素就是，監(jiān)督以及在適當(dāng)?shù)那闆r下應(yīng)對影子銀行體系所帶來的風(fēng)險。影子銀行可以發(fā)揮有價值的功能，比如為實體經(jīng)濟(jì)提供替代資金來源，并為銀行和投資者提供管理貸款、流動性和到期風(fēng)險的手段。然而，正如金融危機所揭示的，影子銀行體系會增加系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利。因此，重要的是要監(jiān)控影子銀行的演進(jìn)并應(yīng)對它所帶來的風(fēng)險。在國際層面，F(xiàn)SB需要雙管齊下的方法：一方面，監(jiān)管當(dāng)局要在各自管轄范圍內(nèi)經(jīng)常交換影子銀行的數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行監(jiān)測，F(xiàn)SB常設(shè)的脆弱性評估委員會正在監(jiān)測檢查這些市場的可用數(shù)據(jù)并識別需要關(guān)注的領(lǐng)域；另一方面，F(xiàn)SB可以設(shè)計影子銀行特定風(fēng)險的監(jiān)管對策，包括貨幣市場基金，證券化和回購市場等五個優(yōu)先領(lǐng)域正在開展相關(guān)工作，預(yù)計將在數(shù)月內(nèi)提出具體建議。

對金融體系的穩(wěn)健監(jiān)管

制定監(jiān)管規(guī)則還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還需要有制度和流程確保能夠持續(xù)有效地實現(xiàn)新的監(jiān)管框架的目標(biāo)。一方面，各國正在實施的宏觀審慎監(jiān)管框架將支持和補充微觀審慎層面的改革。相關(guān)監(jiān)管部門，包括市場監(jiān)管者、審慎監(jiān)管者和中央銀行，需要相互配合，就何時以及如何解決對系統(tǒng)周期性和典型性的威脅制定有效的、統(tǒng)一的政策。另一方面，努力實施新的規(guī)則需要同時加強對各家銀行的監(jiān)督，包括其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險管理實踐。監(jiān)管者也必須警惕金融體系的不斷演進(jìn)，以解決金融創(chuàng)新和監(jiān)管套利帶來的后果。

結(jié)語

在當(dāng)前不確定的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)和家庭如果不能確信金融體系不存在另一場危機的風(fēng)險，就不會恢復(fù)信心進(jìn)行長期的計劃、投資和創(chuàng)新。完成監(jiān)管改革議程并監(jiān)測其實施過程對于這樣的保證是必不可少的。政府和私營部門能夠也必須共同努力完成這一任務(wù)。監(jiān)管改革進(jìn)程的深化及其在全球范圍內(nèi)的實施是全球復(fù)蘇和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定更寬泛框架的一部分，需要財政政策、貨幣政策和審慎政策共同配合以實現(xiàn)強勁、可持續(xù)的全球增長。